市場洞察 
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中國人民銀行（PBOC）今日將美元兌人民幣中間價設定為7.1371，與先前預期的7.1852相悖。中國人民銀行實施浮動匯率制度，人民幣可以在一個中間價上下浮動2%。此前人民幣收盤價為7.1795。
在貨幣操作方面，中國人民銀行透過7天期逆回購操作注入了2,380億元人民幣，利率為1.40%。
淨注入市場
今天有1220億元人幣到期，市場淨注入1160億元。央行今天的行動是對人民幣走弱的強烈訊號。我們應該將官方匯率與市場預期之間的巨大差異解讀為對任何做空人民幣人士的直接警告。短期來看，這使得透過期貨或掉期做空人民幣成為高風險交易。
此舉可能會抑制美元/人民幣匯率的波動性，從而使賣出選擇權變得具有吸引力。我們應該考慮賣出價外美元/人民幣買權等策略，因為央行實際上正在試圖限制匯率。這創造了一種環境，收取溢價可能比押注大幅波動更有利可圖。
這項強而有力的指引是在中國2025年7月貿易順差低於預期，且報告顯示第二季度外國投資組合持續外流之後發布的。強勢定價顯然是為了穩定人民幣匯率，防止市場情緒進一步惡化。我們認為，此舉是為了在其他刺激措施發揮作用的同時確保經濟穩定。
幹預措施和策略
我們以前就見過這種策略，尤其是在2023年末經濟放緩期間，當時中國人民銀行持續引導人民幣匯率強於市場預期，以抵禦貶值壓力。歷史經驗表明，這些幹預措施可能持續數週甚至數月，為投機者創造了一個痛苦的環境。因此，在這個關鍵時刻與央行對抗並不明智。
同時注入流動性表明，央行正試圖在支持人民幣匯率和確保國內經濟擁有足夠現金之間找到平衡。這意味著他們並非在內部收緊政策，而只是在管理人民幣的外部價值。
交易員不應將強勢的人民幣中間價誤認為是國內利率的強硬轉變。在接下來的幾周里，阻力最小的路徑是尊重中國人民銀行正在設定的上限。我們應該尋找區間波動策略，並對任何依賴人民幣大幅貶值的交易保持謹慎。
任何部位都應謹慎管理，因為央行已經明確表明了其乾預的意圖。
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