市場洞察 
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一些地區的商業信心似乎有所改善，但招聘方面則有所改善。根據最近的觀察，沒有跡象顯示企業正在計劃裁員。信用卡使用情況和其他來源的7月消費者數據顯示，經濟可望成長。
製造商面臨的挑戰
由於關稅加劇了供應鏈問題，製造商持續面臨困境。許多消費者準備削減支出，這可能使企業不願提高價格以抵銷關稅成本。聯準會面臨挑戰，因為其政策與中性利率相比被視為限制性政策。
8月份就業數據疲軟可能反映的是移民狀況的變化，而非裁員人數。關稅驅動的通膨增加了政策前景的複雜性。儘管市場預期9月聯準會將降息25個基點，但聯準會官員仍維持中性政策立場。
聯準會主席鮑威爾將於2025年8月22日在傑克森霍爾經濟政策研討會上就此發表演說。預計他將維持當前立場，強調需要更多數據來闡明經濟狀況。市場很快就會知道鮑威爾是暗示政策將改變還是維持現有立場。
聯準會正在向我們提供相互矛盾的訊息，這帶來了不確定性。商業前景好轉，但這並沒有帶來新的就業崗位，正如我們在2025年8月1日發布的7月份就業報告所見，就業崗位增加了15.5萬個，略微令人失望。
儘管沒有大規模裁員，但在招募方面猶豫不決，顯示企業處於觀望狀態。然而，最近的數據顯示，消費者表現比我們想像的要強勁，本周公布的7月零售額數據顯示季增0.6%。這種韌性，加上關稅使得核心通膨率更難降至近期3.4%的水平以下，給了聯準會暫停升息的理由。
這使得降息決定變得更加複雜。儘管聯準會的言論謹慎，我們可以看到，市場正在積極消化9月會議降息的可能性。芝加哥商品交易所FedWatch工具的數據顯示，目前降息25個基點的可能性為65%。聯準會的表態與市場預期之間的差距是潛在波動的一個主要來源。
關注聯準會即將發表的講話
現在，所有人的目光都集中在聯準會主席鮑威爾將於下週五（8月22日）在傑克遜霍爾研討會上發表的演講上。這一事件將成為未來幾週市場走勢的主要驅動力。
在他發表演說之前，對利率或股指持有強烈的方向性觀點本質上是一場賭博。對於衍生性商品交易者來說，這種設定意味著關注波動性本身。我們可以研究一些策略，例如買入指數或貨幣對的跨式選擇權或勒式選擇權，這些策略旨在從講話後價格大幅波動中獲利。
這種在聯準會重要講話前隱含波動率上升的模式，讓我們想起了2019年聯準會開始降息週期之前的類似時期。在鮑威爾講話之後，未來走勢將更加清晰。
明確的降息訊號將支援那些受益於降息的交易，而再次確認將根據資料暫停升息則需要採取更具防禦性的策略。關鍵在於等待降息訊號，然後再承擔重大的方向性風險。
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