市場洞察 
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8月14日當週，30年期固定利率抵押貸款利率降至6.58%，而前一周為6.63%。這是自2024年10月24日以來的最低水準。
抵押貸款利率趨勢
2025年全年，抵押貸款利率區間較窄，1月最高為7.04%，本週最低為6.53%。10年期公債殖利率通常是抵押貸款利率的代表，它在2025年初達到4.809%的峰值，4月跌至3.860%的低點。目前，收益率為4.30%，接近全年區間的中間值。
從高峰來看，10年期公債殖利率下降了約50個基點，而30年期抵押貸款利率下降了46個基點。儘管4月10年期公債殖利率大幅下降，但抵押貸款利率並沒有以相同的軌跡下降。這種走勢差異表明，除了10年期收益率之外，還有其他因素也在影響抵押貸款利率。
30年期抵押貸款利率達到6.58%，達到了自去年10月以來的最低點。這次下跌進一步鞏固了我們在2025年大部分時間所處的窄幅交易區間。目前，市場似乎表現良好，並未顯示任何方向有重大突破的跡象。
經濟指標與市場預期
從整體經濟情勢來看，利率小幅下調是有道理的。我們上週看到的2025年7月消費者物價指數報告顯示，通膨率降至3.1%，略低於預期。我們也看到，最新的就業報告顯示勞動力市場正在放緩，但仍然向好，這減輕了聯準會的一些壓力。
聯準會最近的聲明表明，他們對這一趨勢感到滿意，但在發出降息訊號之前仍處於觀望狀態。市場目前預計，聯準會在2025年12月會議上降息25個基點的可能性為45%，高於一個月前的30%。這種日益增長的預期可能會暫時抑制收益率的任何大幅上漲。
鑑於10年期公債殖利率全年一直徘徊在3.8%至4.8%之間，拋售波動性似乎是個明智的策略。我們認為，賣出9月和10月到期的10年期美國公債期貨（ZN）的價外看漲期權和看跌期權存在機會。
這種策略被稱為“空頭勒式選擇權”，利用橫盤波動和時間衰減獲利。對於預期利率將持續溫和下行的交易者來說，長期美國國債期貨（ZB）的借方看漲期權價差是一種低風險的方向性操作。
透過買入一份看漲期權並以更高的執行價格賣出另一份看漲期權，該頭寸可以從債券價格的小幅上漲中獲利。與直接做多相比，這種方法既限制了潛在利潤，也限制了前期成本。
我們也注意到，抵押貸款利率的下降速度不如今年稍早的美國公債殖利率，導致兩者之間的價差擴大。這表明抵押貸款支持證券（MBS）表現不佳。相對價值交易可能涉及買入美國國債期貨並賣出MBS期貨，押注該價差在短期內保持較大或進一步擴大。
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