由於市場預期聯準會9月將降息，美元走弱。在鴿派預測和美國財政部長貝森特講話的影響下，美元/日圓跌至146.40附近。澳洲就業數據提振澳元，英鎊創三週新高，加密貨幣延續上漲趨勢，比特幣今年迄今漲幅超過30%。財政部長貝森特批評日本央行，敦促其升息。中國7月經濟數據即將公佈，市場預期中國人民銀行將謹慎降息。澳洲2025年7月失業率與預期相符，為4.2%，全職就業人數顯著增加，降低了市場對澳洲央行9月降息的押注。

日圓走勢與全球經濟概況

日圓走勢明顯，日圓交叉盤上漲。美元/日圓下跌受到美元普遍疲軟和貝森特言論的影響。聯準會官員表示謹慎，等待令人信服的通膨數據後再承諾放寬政策。英鎊兌美元走高，因預期英國央行立場堅定，而非聯準會可能降息。 亞太股市漲跌互現，澳洲 S&P/ASX 200 指數上漲 0.55%，香港恆生指數上漲 0.05%，上證綜指上漲 0.36%，日本日經 225 指數下跌 1.5%。受聯準會鴿派立場和強勁資金流入的支撐，加密資產受到追捧。市場正在與聯準會對抗，我們必須為其後果做好準備。 儘管聯準會官員發表了謹慎的言論，但利率期貨仍在積極消化 9 月降息預期，越來越多的人押注聯準會將降息 50 個基點。這種背離表明，在傑克遜霍爾會議召開前，諸如關鍵指數的跨式選擇權等能夠從波動性飆升中獲利的選擇權正變得頗具吸引力。為了使這一觀點更具可信度，最近的數據顯示，芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具顯示，下個月至少降息25個基點的可能性超過85%。 儘管官員們指出了服務業通膨的黏性（我們在7月份的CPI報告中就已看到），但市場關注的是自2025年5月以來連續三個月的整體通膨放緩。這種歷史性的拉鋸戰，類似於2023年末的「關鍵點」辯論，通常會導致一方被證明是錯誤的，從而出現大幅回調。

策略貨幣和選擇權交易

未來幾週的明顯交易是做空美元兌央行持鷹派立場的貨幣。在聯準會降息預期的推動下，美元正成為套利交易的廉價融資貨幣，各大銀行都注意到了這個策略。我們應該關注那些受益於美元下跌的衍生性合約，例如買入澳元/美元或英鎊兌美元期貨。 在美國財政部直接向日本央行施壓之後，日圓呈現了一個獨特的機會。如果日本央行意外升息（這是近二十年來首次），將導致日元空頭部位大量平倉，並導致美元/日圓暴跌。我們應該考慮買入廉價的日圓價外買權，因為即使日本央行改變政策指引，這些選擇權也可能帶來高額利潤。 這種壓力並非憑空而來；我們已經看到日本核心通膨率連續 16 個月高於日本央行 2% 的目標。日圓走強將繼續對日本出口商造成沉重壓力，這使得日經225指數的期貨或看跌期權成為有效的對沖工具或方向性押注。僅受此消息影響，該指數已下跌1.5%，顯示出其敏感性。 我們看到澳元匯率呈現出明顯的政策分歧。強勁的7月就業數據已將市場對澳洲央行降息的隱含機率降至僅30%，與聯準會預期的寬鬆政策形成鮮明對比。這增強了做多澳元/美元期貨和選擇權、利用利差獲利的理由。 地緣政治風險也在上升，關於「反美峰會」和新關稅警告的傳聞層出不窮。芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）目前徘徊在相對較低的16附近，我們認為該指數尚未完全反映政治意外的風險。買入VIX看漲選擇權或期貨是對沖未來幾週市場突發衝擊的一種謹慎方式。 即使美國股指創下新高，潛在風險也顯示投資人需謹慎。比特幣等資產的上漲（已突破12.3萬美元）顯示市場流動性充裕，投資者追逐風險，但這種趨勢可能很快就會逆轉。我們應該利用選擇權來保護股票多頭部位，例如買入標準普爾500指數的看跌選擇權，尤其是在估值達到2021年高峰以來的最高水準的情況下。

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