市場洞察 
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芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）仍對是否支持9月降息猶豫不決。他提到，聯準會秋季會議將以現場直播的方式進行，並承認儘管一些就業市場數據看起來穩定，但其他資訊可能預示著一些擔憂。古爾斯比強調，如果勞動市場開始疲軟，降息將勢在必行，儘管他不確定這種趨勢是否已經開始。他表示，在考慮降息之前，需要看到幾個月的通膨數據呈正值，並強調近期溫和的通膨數據被服務業通膨上升所掩蓋。
關稅和經濟因素
他討論了關稅的複雜性，尤其是半導體關稅，並指出這些並非一次性的通膨衝擊。古爾斯比指出，經濟因素自然會導致利率下降，但他強調，如果通膨率可能達到2%，則有可能先發制人地降息。儘管古爾斯比被認為是聯邦公開市場委員會中較為鴿派的成員之一，他對9月降息持謹慎態度，但他表示，根據會議前的新數據，降息決定可能會改變。
人們對即將召開的會議仍然充滿期待。即使是聯邦公開市場委員會中較為鴿派的聲音現在也暗示對9月降息猶豫不決，我們看到不確定性明顯增加。市場正迅速重新定價預期，9月降息的隱含機率從上個月的70%以上下降到今天的45%左右。這種「現場會議」的立場意味著波動性可能會決定未來幾週的交易。
鑑於這種環境，購買選擇權以應對價格波動是一種審慎的策略。我們正在研究VIX買權或SPX等主要指數的多頭跨式選擇權，這些選擇權或可從下一份通膨和就業報告發布前後市場波動加劇的預期中獲利。這種策略直接反映了聯準會目前的優柔寡斷。
更高更長遠的視野
儘管整體數據有所放緩，但2025年7月CPI報告中服務業通膨年率加速至4.1%，這引發了人們對「長期高企」觀點的擔憂。因此，我們正在考慮出售短期利率期貨，例如與SOFR掛鉤的期貨，以對聯準會9月份維持利率不變進行配置。如果降息延遲的時間比市場先前預期的更長，這將對市場有利。
勞動市場的混合訊號也是股市面臨的一個主要風險。儘管7月非農就業報告顯示新增就業人數21萬個，失業率卻小幅上升至4.2%，首次申請失業救濟人數也已連續六週呈上升趨勢。如果勞動市場的疲軟態勢更加明顯，買入納斯達克100指數(NDX)的保護性看跌選擇權可以為潛在的經濟衰退提供寶貴的對沖。
我們還記得2023年底也出現過類似的情況，當時市場積極消化了聯準會將在2024年初降息的預期，而聯準會當時尚未準備好實施降息。那段時期，債券殖利率大幅上升，股市也劇烈波動，交易員被迫做出調整。這一歷史先例表明，我們應該謹慎行事，避免過度押注聯準會即將採取的政策轉向。
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