市場洞察 
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2025年7月，美國消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲2.7%，略低於預期的2.8%。扣除食品和能源的核心CPI年增3.1%，略高於預期的3.0%。環比CPI與預期相符，為0.2%，未四捨五入值為0.197%。當月核心CPI為0.3%，未四捨五入值為0.322%，與預期相符。實質週薪成長0.4%，先前為下降0.3%。某些類別的顯著成長包括咖啡價格上漲2.3%，家具和床上用品上漲0.9%。二手車和卡車價格上漲0.5%，與上月下降0.7%的趨勢相反。然而，也有價格下降的，其中機動車燃料下降2.0%，新鮮水果下降1.4%。
股市反應
股市反應積極，道瓊指數上漲約200點，那斯達克指數上漲120點，標準普爾指數上漲43點。殖利率方面，兩年期公債殖利率下跌3個基點至3.716%，十年期公債殖利率小幅下跌1.1個基點至4.261%。利率預期顯示9月降息的可能性為90%，高於報告發布前的85%。預計到年底利率將降息60個基點。
根據今天發布的2025年8月12日7月通膨報告，市場最初的反應似乎過於樂觀。雖然整體數字略有下降，但我們看到核心年通膨率上升至3.1%，超過預期。這種由服務業月增0.4%所推動的黏性正是聯準會一直擔心的。這種情況與我們在2024年上半年看到的情況類似，當時持續的服務業通膨推遲了聯準會的轉向。
實質週薪強勁成長0.4%，只會加劇聯準會的擔憂，即消費者需求過於強勁，無法保證利率平穩回歸2%的目標。因此，我們必須對市場對降息的激進定價保持謹慎。對於衍生性商品交易員來說，兩年期公債殖利率跌至3.71%，似乎是為潛在逆轉做準備的機會。市場目前預計9月降息的可能性為90%，但這些好壞參半的數據讓聯準會官員有足夠的理由在8月底即將舉行的傑克森霍爾研討會上反駁這種說法。買進從短期利率上升中獲利的選擇權，可能是對沖鷹派意外舉措的審慎之舉。
股市擔憂
在股市方面，標準普爾500指數和納斯達克指數的上漲是基於貨幣貶值的預期，但這基礎似乎並不穩固。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）可能受此消息影響而下跌，目前交易價格接近14的相對低點，顯示股票投資者存在自滿情緒。
這種環境非常適合以較低價格購買主要指數的保護性看跌期權，以防範市場下滑。具體來說，應注意汽車燃料和家電等類別的疲軟表現。這可能預示著某些商品的消費者支出正在走弱，並可能影響相關零售類股的前景。
相反，二手車和二手工具價格的意外走強可能是關稅對經濟產生連鎖反應的早期跡象，而這一因素可能會使未來幾個月的通膨前景更加複雜。
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