市場洞察 
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瑞銀預測，通膨壓力將在秋季影響美國經濟。他們預測7月核心CPI季漲0.35%，年增3.11%。這是分析師最高的預測，預計通膨趨勢將持續增強，直至秋季。
關稅與核心通膨
關稅的影響是可以預見的，核心商品通膨率預計為環比 0.38%，6 月環比上升 0.20%。瑞銀預計未來幾個月將進一步上升：8 月為 0.60%，9 月為 0.76%，10 月為 0.73%。核心服務通膨率預計也將從 6 月的環比 0.25% 上升到 7 月的環比 0.35%。預計機票和外出住宿的價格將反彈。此前，6 月機票價格下降了 0.11%，住宿價格下降了 2.89%。瑞銀預測機票價格將按月上漲 1.0%，外出住宿價格將上漲 0.90%。
回顧 2024 年中期，我們記得人們預測秋季通膨將大幅回升。當時的預測指出，在關稅和旅遊價格反彈的推動下，核心商品和服務價格都將加速上漲。這為當年下半年緊張的市場奠定了基礎。這些預測基本上成真，我們看到核心通膨率在2024年底前依然居高不下。同期官方數據顯示，2024年10月核心CPI環比漲幅確實達到了頗具挑戰性的0.5%，這推遲了聯準會的任何調整。這段時期的經驗教訓告訴我們，潛在的價格壓力可能會迅速再次浮現。
利率期貨與市場波動
歷史性的通膨飆升迫使聯準會在2025年之前長期維持利率不變，令那些預計提前降息的投資者感到失望。隨著市場重新定價更強硬的現實，我們看到利率期貨大幅波動。這段記憶應該會影響我們今天如何看待市場。
現在，在2025年8月中旬，我們看到了類似的動態。上週發布的7月消費者物價指數報告顯示，年比通膨率小幅上升至3.4%，而最新的就業報告顯示就業機會強勁增加21萬個。聯準會即將於9月召開的會議的走向再次充滿不確定性。因此，衍生性商品交易員應該考慮購買防範意外通膨消息或強硬聯準會的保護性工具。
波動率指數（VIX）目前徘徊在相對平靜的15附近，這可能使購買該指數的看漲期權成為一種對沖市場恐慌情緒突然飆升的低成本方式。我們看到，在去年秋季通膨意外期間，VIX躍升至20以上。市場可能對利率長期維持高位的可能性過於樂觀，因此應該重新審視利率期貨的部位。
交易員可以利用SOFR期貨做空市場目前對2026年初降息的預期。如果聯準會因持續的價格壓力而被迫維持其限制性立場，這項策略將獲利。我們也應該重新審視去年的具體主題，例如服務業通膨。隨著2025年夏季旅遊需求超出預期，機票和飯店價格將再次上漲。航空公司(JETS)或非必需消費品(XLY)ETF的買權可能是交易這種特定且持續的通膨壓力的一種方式。
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