市場洞察 
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中國豆油出口
2025年上半年，中國大豆油出口量約12.7萬噸，超過2024年全年出口量。習近平與盧拉的通話可能涉及大豆貿易，因為川普力推增加採購量，以此作為改善貿易談判的善意姿態。美國對巴西對華出口的挑戰似乎微乎其微，尤其是在第一階段貿易協議破裂之後。 6月份，中國進口了973萬噸巴西大豆，創下當月最高紀錄，而僅從美國進口了72.4萬噸。在供應過剩的情況下，中國尚未訂購第四季新的美國大豆，理由是「貿易談判存在不確定性」。儘管川普力主，但目前的市場狀況並不適合中國增加對美國的採購。巴西的市佔率似乎穩固，歷史模式顯示，中國可能會暫時增加對美國的進口量，然後再將巴西作為主要供應國。 鑑於中國大豆供應嚴重過剩，我們預計未來幾週大豆價格前景看跌。中國港口庫存激增，截至2025年8月初的最新數據顯示，庫存徘徊在800萬噸左右，遠高於五年同期平均。受創紀錄的巴西進口量推動，這種供應過剩可能會對大豆期貨合約（例如11月（ZSX25）合約）帶來壓力，因為美國大豆收穫季即將到來。大豆價格的影響
美國呼籲中國增加採購量的政治聲明可能會導致價格暫時飆升。然而，我們認為這些言論是出於政治動機，並未反映中國目前仍疲軟的實際需求。因此，任何基於貿易談判消息的上漲都應被視為賣出或建立空頭部位的機會，因為供應過剩的基本面可能會重新佔據主導地位。 美國政治壓力與中國市場現實之間的摩擦正在造成巨大的不確定性，這將使市場波動性持續走高。我們已經在選擇權市場上看到了這一點，芝加哥選擇權交易所（CBOE）大豆波動率指數（SOYVIX）在整個7月至2025年8月期間都接近年度高點。交易者應為價格大幅波動做好準備，並考慮能夠從這種波動中獲利的策略。 我們也正在關注壓榨價差，即將大豆加工成豆粕和豆油的利潤率。隨著中國目前正在出口豆油，這表明國內對大豆產品的需求已經飽和，加工利潤率可能會受到擠壓。 這顯示市場對壓榨價差持看跌立場，押注大豆原料價格下跌速度將快於其加工產品價格。回顧2019-2020年期間，我們可以為未來走勢提供有用的路線圖。在此期間，中國出於善意購買了一些美國大豆，以緩解貿易緊張局勢，但一旦政治壓力消退，巴西就迅速回歸其主要、更可靠的供應國地位。 我們預計現在也會出現類似的模式，即美國的任何大規模採購都將是暫時的，不太可能改變巴西主導的市場格局。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
