市場洞察 
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7月份，川普關稅收入達到296億美元，超過了6月的280億美元。這些收入從4月的174億美元增加到5月份的239億美元。如果以目前每月296億美元的速度持續下去，年度總額可能達到3,600億美元，儘管這仍然低於商務部長盧特尼克預測的7,000億美元。
高盛估計，64%的關稅由美國公司支付，22%由美國消費者支付，14%由其他方（可能是外國公司）支付。這種分配有助於抑制通膨，如果通膨進一步下降，聯準會可能有機會降息。聯準會理事鮑曼預計，到年底聯準會將降息三次。
峰值關稅收入
企業若要管理這64%的支出，可能需要提高效率或減少員工薪資。雖然消費者面臨進口商品價格上漲的壓力，但服務成本的潛在降低可能會減輕他們的負擔。根據聯準會的分析，進口約占美國消費者支出的11%，這一數字在過去十多年中一直保持不變。
8月1日之後，平均關稅稅率有所下降，顯示美國關稅收入可能達到高峰。實現7000億美元的目標似乎充滿挑戰。我們看到7月關稅收入達到了296億美元的高點，但有跡象顯示這可能是高峰。
8月初，平均關稅稅率實際上有所下降。這顯示關稅收入的大幅攀升可能正在趨於平穩。隨著通膨壓力可能緩解，我們應該密切關注聯準會的動向。聯準會理事鮑曼提到年底前可能降息三次，對利率衍生性商品交易員來說是一個重要訊號。
我們已經看到這一訊號已被消化，因為聯邦基金期貨目前顯示，在2025年9月的會議上降息的可能性超過70%。美國企業承擔了64%的關稅成本，這直接影響了企業利潤。我們應該考慮購買零售業和工業製造業等最依賴進口的行業的看跌期權，以對沖潛在的盈利不如預期。回顧2018-2019年，我們看到這些壓力在數月內擠壓了企業的利潤率。
市場波動與消費者影響
關稅收入放緩和聯準會可能採取行動的雙重因素造成了巨大的不確定性，加劇了市場波動。芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX) 近期表現相對平靜，上個月大部分時間都在15以下。我們可以將此視為以相對較低的價格買入VIX買權的機會，並預期未來市場將會更加波動。
儘管據稱美國消費者承擔了22%的成本，但我們需要關注服務業的緩解措施。2025年7月的最新通膨數據顯示，雖然進口商品價格上漲，但服務業通膨已開始略有緩和。如果這一趨勢持續下去，它可能會支撐整體消費支出，並防止經濟急劇下滑，從而降低我們做空大盤的動機。
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