市場洞察 
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一份報告顯示，進口一公斤金條可能需繳納美國關稅，隨後紐約黃金期貨價格上漲。這項預測與先前黃金將免於進口關稅的假設相悖。一公斤金條主要在紐約商品交易所（Comex）交易，構成了瑞士對美出口的大部分。報告發布後，紐約期貨價格較倫敦現貨價格出現新冠疫情以來的最高溢價，12月合約價格較全球基準價格高出逾100美元。
白宮行政命令猜測
然而，有報道稱白宮可能發布行政命令澄清相關事宜，暗示金條進口可能不會被徵收關稅。這項進展暫時緩解了溢價。截至2025年8月11日，由於有關美國關稅的報導相互矛盾，我們看到黃金市場存在巨大的不確定性。對交易者來說，關鍵訊號是紐約和倫敦黃金價格之間的價差，該價差仍然異常寬廣。
12月Comex期貨的溢價在飆升至100美元以上後，目前仍徘徊在45美元附近，明顯顯示市場承壓。這種環境表明，紐約-倫敦價差本身將受到直接影響。相信白宮會扼殺關稅想法的交易者應該考慮賣出溢價，即做空Comex期貨併買入倫敦現貨黃金。相反，那些押注關稅會持續下去的交易者則會採取相反的做法，預計價差將再次擴大。
不確定性加劇導致黃金隱含波動率飆升，芝加哥期權交易所黃金波動率指數（GVZ）在上週攀升了15%以上。這意味著，無論最終關稅決定如何，像買入跨式選擇權這樣的選擇權策略都可能獲利。無論價格朝哪個方向大幅波動，這類交易都能獲利，這似乎是可能的。
市場錯位的教訓
這讓我們想起了2020年3月的市場混亂，當時疫情導致的航班停飛中斷了實體供應鏈，並導致了類似的溢價飆升。當時，隨著物流的解決，價差最終得以縮小。如今的問題是由政策驅動的，而非物流驅動的，因此解決方案的時間表取決於華盛頓難以預測的日程安排。
由於白宮尚未發布最終行政命令，市場對各種傳言都高度關注。上週一位初級貿易官員的含糊其辭的聲明加劇了市場混亂，導致溢價大幅波動。政府的優柔寡斷是持續風險和機會的主要來源。因此，我們正在關注未來幾週到期的選擇權合約，特別是9月和10月合約。
一旦最終宣布關稅決定，這些工具最有可能捕捉到價格的突然調整。交易員應保持靈活，因為官方的澄清可能隨時到來。
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