市場洞察 
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英偉達和AMD已同意將其在中國晶片銷售收入的15%上交給美國政府。這項決定的交換條件是取得這些半導體的出口許可證。包括《金融時報》和CNBC在內的多家媒體都通報了這項協議。此消息傳出之際，市場擔憂該協議可能對美國股指期貨造成影響，導致其波動。
半導體產業的關鍵參與者
兩家公司都是半導體產業的關鍵參與者，其在中國的業務活動面臨日益嚴格的監管。這項安排凸顯了在國際貿易和遵守政府法規方面的複雜性。英偉達和AMD已達成協議，將向美國政府提供其對華晶片銷售收入的15%，以獲得出口許可。
這項進展提供了一個新的、可計算的成本，同時也消除了可能全面禁止的巨大不確定性。市場現在有了明確的數字來納入估值，而不僅僅是猜測。從我們的角度來看，這15%的收入成本將直接對一個關鍵市場的利潤率構成壓力。
我們已經看到這些股票對監管消息的敏感度，例如2022年底出口管制公告發布後的大幅下跌。預計短期內會出現類似負面反應的交易者可以考慮買進英偉達和AMD的賣權。
另一方面，消除模糊性可能被視為長期利好，為在中國的運作開闢了一條穩定的道路，儘管成本更高。這種清晰的市場前景或許會鼓勵那些先前因監管風險而避之不及的機構投資者。對於那些認為市場消化最壞情況的人來說，一個策略是購買買權，並預期未來幾週市場將反彈。
預期市場波動
鑑於這些截然相反的觀點，我們預期這兩隻股票都將經歷一段波動加劇的時期。追蹤納斯達克100指數預期波動率的那斯達克波動率指數（VXN）在2025年8月初已上漲逾5%，主要受交易傳聞的影響。
那些確信價格將大幅波動但又不確定方向的交易者，可以運用跨式選擇權策略，從這種波動性中獲利。中國市場一直佔這些公司資料中心收入的20%左右，因此對該業務徵收15%的稅將對其利潤造成重大打擊。
這將是下次季度財報電話會議（定於2025年10月下旬召開）的主要討論議題。利用這些財報發布後到期的選擇權價差進行衍生性商品交易，或許是交易預期結果的審慎之選。
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