市場洞察 
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英國央行已決定降息。通貨緊縮正在持續推進，但未來2-3年通膨風險略有上升。目前通膨主要受一次性事件驅動。這有可能轉化為更持久的通膨，儘管疲軟的勞動力市場可能會抵消這種影響。
降息的可持續性
如果價格和工資制定行為發生變化，近期降息的可持續性將受到質疑。貨幣政策委員會堅持認為，英國的貨幣政策仍然具有限制。在英國，通膨率尚未持續下降，在已開發國家仍處於高位。薪資成長持續對此產生影響，目前仍高於疫情前的水平。
對工資制定的關注表明，工資數據對於未來幾個月的經濟分析至關重要。人們擔心通膨將失去錨定，工資-物價螺旋式上升有可能導致經濟硬著陸。現在很明顯，即使我們降息了，未來的道路也並非一帆風順。一位關鍵的政策制定者已經強調，未來兩到三年通膨風險將持續上升，而推動這項風險的因素可能並非暫時的。這為市場帶來了巨大的不確定性，因為市場原本預期降息週期將更加穩定。
關注薪資數據
未來幾週，交易員的重點必須放在英國薪資數據上。我們剛剛看到，截至2025年6月的三個月，英國平均週薪仍高居4.9%，這一水平顯然令英格蘭銀行感到不安。如果這種工資壓力得不到緩解，工資-物價螺旋式上升的風險將變得非常現實，這將對任何進一步降息的可能性構成挑戰。
最新的通膨數據加劇了這種擔憂，2025年7月的整體消費者物價指數（CPI）小幅上漲至2.8%，高於分析師的預期。儘管勞動力市場顯示出疲軟跡象，最新報告中的失業率已攀升至4.5%，但這種情況仍在發生。
高企的通膨和疲軟的就業市場之間相互矛盾的數據，使得貨幣政策難以平衡。對於衍生性商品交易員來說，這預示著利率波動將加劇。我們認為，考慮購買能夠從價格波動中獲利的選擇權是明智之舉，例如做空英鎊的跨式選擇權或SONIA期貨。如果英國央行被迫意外暫停降息週期，甚至稍後改變政策方向，這種策略將會表現良好。
市場已經開始重新定價利率路徑。從今天的隔夜指數掉期來看，它們現在暗示到2025年底降息次數將少於兩次，每次25個基點，與上個月市場預期的三次降息相比有顯著下降。這表明，押注英國利率大幅下降的頭寸現在風險要大得多。
我們還記得2022-2023年期間，各國央行不斷對持續的通膨感到意外，被迫大幅升息。這些最新言論表明，英國央行決心不再過快降息，重蹈覆轍。因此，現在繼續寬鬆週期的門檻比幾週前高得多。
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