市場洞察 
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關稅對石油需求的影響
標普全球大宗商品洞察稱，預計關稅上調將大幅減少 2025 年的世界石油需求。預計需求成長已下調至 63.5 萬桶/日，低於先前估計的 130 萬桶/日。這項調整是由於美國、中國、中東和歐亞大陸等地區的消費量低於預期。
國際能源總署警告稱，如果經濟狀況惡化，巴西、印度和新加坡等成長地區可能面臨萎縮。印度的需求成長大幅下降，促使國際能源總署將 2025 年的預測下調了 9 萬桶/日。主要貿易公司也反映了更低迷的預測。
嘉能可公佈上半年能源和煉鋼煤貿易量年減 88%。托克集團也警告稱，由於在關稅上調前進行了先發製人的購買，市場將進一步放緩。標準普爾強調穩定的關稅政策的重要性，即將推出的涉及墨西哥、中國和俄羅斯的貿易決策將在塑造全球石油需求方面發揮關鍵作用。
市場反應和策略
我們看到2025年剩餘時間石油需求減弱的明顯訊號。需求成長預測從130萬桶/日大幅下調至僅63.5萬桶/日，顯示原油價格有下行風險。這使得購買西德克薩斯中質原油（WTI）和布蘭特原油期貨看跌期權成為越來越受歡迎的策略，以防範或從進一步下跌中獲利。
自2025年4月關稅消息爆出以來，我們已經看到這種看跌情緒在市場上有所體現。西德州中質原油（WTI）價格已從每桶85美元以上跌至本月接近72美元。這種持續的下行壓力支持了諸如賣出看漲期權信用利差之類的策略，這些策略可以從價格維持在一定水平以下獲利。
疲軟的不僅是原油本身，整個能源產業的前景都黯淡。能源股的關鍵基準－能源精選產業SPDR基金（XLE）自第二季初以來已下跌近15%。衍生性商品交易員正在關注這只ETF的看跌期權，以及那些盈利將受到價格和需求下降衝擊的主要石油生產商的看跌期權。
我們認為，即將對墨西哥和中國做出的關稅決定將為市場注入巨大的波動性。芝加哥選擇權交易所（CBOE）原油波動率指數（OVX）一直保持高位，顯示交易員正在消化價格大幅波動的影響。這種環境或許適合那些從波動中獲利的策略，但需求明顯的下行趨勢則利好看跌倉位。
印度等新興市場經濟放緩，目前需求成長緩慢，也為其他資產類別帶來了機會。主要石油出口國的貨幣，例如加幣，兌美元匯率走弱。我們看到交易員利用貨幣期貨和選擇權對沖或投機，以期維持這一趨勢。
我們不能忽視嘉能可（Glencore）和托克（Trafigura）等大型實體交易商的警告。嘉能可能源貿易量暴跌88%，這是一個巨大的危險信號，顯示現實世界的消費正在大幅下滑。實體市場與金融市場揮之不去的投機樂觀情緒之間的這種脫節，為看跌衍生性商品提供了強而有力的理由。
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