市場洞察 
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美國財政部拍賣了250億美元的30年期債券，殖利率高達4.813%。拍賣的WI水準為4.792%，與六個月平均值-0.2個基點相比，存在2.1個基點的尾部波動。拍賣的投標覆蓋率為2.27倍，低於六個月平均值2.38倍。直接投標者佔23%，間接投標者佔59.5%，均低於其平均值24.2%和61.9%。交易商佔17.5%，高於六個月平均值13.9%。
拍賣需求低
整體而言，此次拍賣需求低迷，所有主要組成部分的收益率均低於六個月平均水準。此次拍賣的表現評級為D。近期三年期和十年期公債拍賣的結果也參差不齊，其中十年期國債的表現低於平均水準。同時，美國股指表現參差不齊，那斯達克指數上漲0.14%，標準普爾指數下跌0.26%。今日30年期公債拍賣的結果不佳，評級為D。國內外買家的主要需求指標均低於近期平均值。
這迫使交易商吸收了更大份額的債券，顯示市場難以應對當前水準的政府債券供應。考慮到我們最近看到的更廣泛的經濟數據，這種疲軟並不令人意外。2025年7月的消費者物價指數報告顯示，核心通膨率小幅上升至3.8%，使得聯準會尚未發出任何可能降息的訊號。持續的通膨使得長期債券的吸引力下降，並表明收益率可能需要進一步上升才能吸引買家。
交易者策略
對於衍生性商品交易者來說，這意味著未來幾週將採取更具防禦性的策略。我們應該考慮購買標準普爾500指數等大盤指數的賣權作為直接避險。長期利率上升對企業借貸成本和股票估值帶來壓力，對股市帶來阻力。我們在2022年也看到類似的情況，當時殖利率上升是股市熊市的主要驅動力。
納斯達克指數今日的疲軟，即使在一個原本平靜的日子裡，也顯示市場牢牢記住了這一教訓。當長期利率攀升時，科技和其他成長產業尤其容易受到衝擊。另一種方法是透過購買波動率指數（VIX）的買權來預測市場恐慌情緒的加劇。目前，VIX在相對平靜的16左右波動，但今天的債券拍賣可能成為喚醒波動性的催化劑。
收益率的大幅上漲通常先於VIX飆升，因為股票投資者爭相對沖。在債券市場本身，價格阻力最小的路徑似乎更低。由於本週10年期及30年期公債拍賣需求疲軟，動能有利於/ZB等美國公債期貨的空頭部位。我們需要看到需求指標顯著改善，才能改變這種觀點。
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