市場洞察 
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美元/離岸人民幣匯率在7.2000的關鍵阻力位下方保持穩定。中國7月出口年增7.2%，超出預期，其中對東協地區出口較去年同期成長13.5%，對歐盟出口較去年同期成長7%。相反，今年迄今為止，對美國的出口年減了12.6%。中國進口意外成長4.1%，顯示國內需求正在緩慢復甦。
中國經濟的限制因素
中國經濟的三大結構性限制阻礙了消費成長：家庭收入低、預防性儲蓄高、家庭債務高。因此，中國繼續依賴基礎建設來實現其成長目標，這有利於大宗商品價格上漲，但可能損害長期經濟健康。
美元/離岸人民幣匯率穩定在7.2000的關鍵水平以下，這為我們提供了一個戰術機會。鑑於聯準會最近在2025年7月發布的聲明中表示將暫停升息，且中國人民銀行維持支持性政策，大幅突破的可能性不大。我們認為賣出執行價格高於7.2000的價外看漲期權是有價值的，押注人民幣短期內不會大幅貶值。
中國依賴基礎設施支出來支撐經濟，這對大宗商品市場來說是一個明確的訊號。這項策略直接使工業金屬受益，這已經反映在最近的價格走勢中，大連鐵礦石期貨在2025年7月底攀升至每噸120美元以上。我們認為，購買銅和其他基本金屬ETF的買權是從這種政府強制需求中獲利的直接方式。
貿易數據分歧
貿易數據的分化——對東協和歐盟的出口強勁，但對美國的出口下降——表明需要有針對性的股票投資。我們應該尋找在東南亞收入較高的中國公司的機會，同時對大盤保持謹慎。
持續的國內消費疲軟和美國貿易摩擦使得買入恆生指數等主要指數的看跌選擇權成為合理的對沖選擇。回顧過去，我們可以看到這種情況與過去的事件如出一轍，尤其是2008年和2015年經濟放緩後的刺激計劃。
那段時期也引發了由基礎設施支出推動的大宗商品價格大幅上漲，最終導致了中國今天面臨的債務問題。這段歷史背景強化了我們對大宗商品短期看漲的觀點，同時也提醒我們，這種成長路徑是不可持續的。
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