市場洞察 
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日本央行6月會議紀錄顯示，如果經濟和物價趨勢符合預期，日本央行準備提高政策利率。通膨率超出預期，但美國關稅帶來的經濟風險值得關注。鑑於通膨可能停滯，當前利率被認為是支撐經濟的必要條件。1月升息的影響正在接受審查，並在貿易穩定性改善的背景下考慮未來的升息。
強調經濟適應性
雖然升息可能暫時停止，但強調要適應美國政策變化。在經濟不確定時期，隨著通膨上升，可能需要調整貨幣支持政策。企業利潤評估和日美貿易談判的時機至關重要。財務省代表強調，鑑於長期殖利率上升，日本央行將靈活應對市場狀況，尤其是債券市場。
關於應對全球經濟放緩的財政和貨幣政策的討論仍在進行中。美國關稅對日本經濟的影響仍存在不確定性，但可能不如預期嚴重。食品成本上漲，尤其是大米等主食成本上漲，影響了通膨，同時食品業的價格變化也值得關注。薪資成長和勞動力短缺導致的國內通膨與消費者預期一起受到監測。
市場和政策轉變
整體而言，在經濟情勢變化的背景下，日本央行的政策取向謹慎，且依賴數據。會議紀錄發布後，美元/日圓匯率穩定在147.78附近。根據2025年6月的會議紀要，日本央行釋放出升息意願，但仍受經濟不確定性的困擾。
我們看到通膨率超出預期，最近的2025年7月數據顯示，核心CPI攀升至2.8%，遠高於2%的目標，且成長速度較今年初有所加快。物價上漲趨勢持續給央行帶來壓力，要求儘早採取行動。貨幣市場也反映了這種緊張局勢，日圓自6月以來持續走弱，目前兌美元匯率接近150。
日圓走弱加劇了輸入型通膨，使從能源到食品等各種商品的價格上漲，也加劇了日本央行的強硬立場。對交易員而言，這意味著即使日本央行的官方立場謹慎，意外的政策轉向支持日圓的風險也在增加。在此背景下，美元/日圓選擇權的隱含波動率在未來幾週內可能仍將保持高位。
我們認為，利用價格波動獲利的策略，例如多頭跨式選擇權，在下次通膨數據發布或日本央行會議日期等關鍵事件期間，可能有效。市場正處於震盪之中，方向性的重要性不如大幅突破的可能性。我們絕不能忘記薪資成長因素，它是推動通膨的強大國內驅動力。
2025年春季春鬥薪資談判的最終結果證實，平均薪資漲幅為5.5%，創數十年來新高，刺激了消費支出和物價上漲。強勁的薪資數據使得日本央行更難找到理由將利率長期維持在緊急低水平。然而，疲軟的成長數據也證明了日本央行的猶豫不決是合理的，因為2025年第二季GDP的預估顯示，日本央行將小幅收縮0.2%。
這給政策制定者帶來了典型的滯脹衝突，迫使他們在對抗通膨和刺激脆弱的經濟之間做出選擇。日本央行內部的這種分歧是市場不確定性的主要來源。債券交易員已開始推動這項舉措，10年期日本公債殖利率近期觸及1.15%，創下2012年以來的新高。
這表明，儘管央行措辭謹慎，但市場對未來升息的預期仍在不斷增強。我們應該密切關注這些殖利率，將其作為市場預期和日本央行政策潛在超前行為的關鍵指標。
美國政策帶來的外部風險是6月會議紀錄中的主要擔憂，但在7月貿易談判後，此風險已略有緩解。雖然沒有任何重大協議，但暫停徵收新關稅的協議為日本出口商消除了重大阻力。這項進展可能增強日本央行的信心，使其能夠更加專注於國內通膨問題。
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