市場洞察 
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對黃金的政治擔憂
涉及川普總統和最近解僱勞工統計局局長埃里卡·麥肯塔弗的政治幹預擔憂加劇了市場的謹慎情緒。川普對經濟數據可信度的評論以及他即將任命的聯準會和勞工統計局官員是市場觀察人士關注的關鍵問題。
美國工廠訂單報告顯示，6 月環比下降 4.8%。對經濟數據和聯準會指引的反應持續影響市場動態，美元指數趨於穩定，美國公債殖利率在非農報告發布後出現小幅回升。非農業就業報告顯示，美國就業人數僅增加 7.3 萬個，低於預期的 11 萬個。失業率升至 4.2%，與前幾個月修正後的較低數據相符。
金價仍在 3,370 美元附近，在最初反彈後努力維持動能。相對強弱指數和移動平均收斂散度顯示黃金缺乏決定性的市場方向。各國央行的黃金儲備不斷攀升，2022 年增加了 1,136 噸。新興經濟體正在增加儲備，彰顯了黃金在經濟動盪時期作為重要資產的角色。
黃金市場展望
黃金價格受地緣政治不穩定、利率趨勢和美元表現的影響。由於黃金與風險資產和美元呈負相關關係，它仍然是對沖市場波動和經濟不確定性的工具。
鑑於目前的市場狀況，我們預計金價將在3,375美元左右，處於兩難。上個月疲軟的就業報告顯示，就業人數僅增加了7.3萬個，增加了聯準會9月降息的可能性。這應該利好黃金，但美國公債殖利率的穩定目前限制了金價的任何大幅上漲。
聯準會的政策路徑似乎傾向於寬鬆，尤其是在上週消費者物價指數數據顯示核心通膨率降至3.1%（自2023年底以來的最低水準）之後。通膨放緩，加上失業率升至4.2%，強化了降息的論點。我們認為交易員應該為利率下調做好準備，歷史上利率下調有利於黃金等非收益資產。
政治不確定性又增加了一層我們必須密切注意的複雜因素。川普總統最近對經濟數據的言論以及即將任命的聯準會和勞工統計局官員令市場緊張。這種謹慎情緒反映在衍生性商品市場上，芝加哥選擇權交易所黃金波動率指數 (GVZ) 已攀升至 19.5，顯示交易員預計未來幾週價格波動將加劇。
整體經濟情勢支持謹慎的前景展望，美國 6 月工廠訂單大幅下降 4.8%。這種放緩表明經濟存在潛在疲軟，這通常會增加黃金作為避險資產的吸引力。對於衍生性商品交易者而言，這意味著如果經濟數據繼續令人失望，做多黃金可能會有利可圖。
從更大範圍來看，我們看到長期機構買盤為金價提供了堅實的支撐。各國央行在 2022 年增持了 1,136 噸黃金，這一趨勢至今仍未停止。世界黃金協會 2025 年第二季的報告證實，全球又購買了 270 噸黃金，主要買家是新興經濟體。
由於RSI等技術指標顯示缺乏方向性，我們認為目前激進的方向性押注存在風險。相反，受益於既定區間或潛在波動性飆升的策略似乎是謹慎的。賣出價外看跌期權是收取溢價的一種方式，依靠央行的強勁需求來限制任何大規模拋售。
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