市場洞察 
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美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 正在推出一項計劃，允許在其註冊的期貨交易所交易現貨加密資產合約。此舉與總統數位資產工作小組的建議一致，該建議是「加密貨幣衝刺」計畫的一部分。目前，法律要求槓桿或保證金零售商品交易必須在指定的合約市場進行。
CFTC 目前正在就現貨加密合約在這些受監管平台上線的流程徵求公眾意見。隨著 CFTC 著手為受監管的現貨加密市場建立框架，我們看到了一個清晰的訊號，即市場正朝著更成熟和監管確定性的方向發展。這項進展從根本上利好市場結構，預示著未來流動性將更加充沛，價格發現將更加有序。
我們已經看到隱含波動率下降，加密貨幣波動率指數 (DVOL) 已從 7 月的 70 以上高點回落至 58，以回應這項公告。對於衍生性商品交易者而言，這意味著未來幾週應該考慮利用波動率下降獲利的策略。我們認為，隨著比特幣和以太坊價格劇烈波動受到機構護欄的抑制，透過跨式選擇權和勒式選擇權等策略出售選擇權溢價將變得更加可行。
這與2025年上半年的高波動環境相比，是顯著的轉變。受美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管的現貨交易所的潛力可能會縮小基差，即現貨價格與期貨合約之間的價差。從歷史上看，在2022年和2023年的市場動盪期間，我們看到這一基差大幅擴大，為交易者創造了豐厚的現金套利機會。
我們預計，隨著交易所現貨流動性的成長，這些價差將大幅收窄，反映出市場效率的提升。這項舉措是過去一年我們見證的機構對數位資產日益增長的信心的直接延續。2025年初成功推出的幾隻以太幣現貨ETF，其管理資產規模已超過200億美元，證明了機構需求的規模。
我們預計受監管的美國交易所的交易量將攀升，從而吸引更多活動離開監管較少的離岸交易所。回顧過去，有些人可能會將此與2017年12月芝加哥商品交易所（CME）推出比特幣期貨（標誌著一個週期的頂峰）進行比較。然而，當時的市場是由巨大的零售槓桿推動的，而2024年和2025年的成長則建立在機構投資和更發達的市場基礎設施的基礎上。
這種監管的明確性更有可能支持穩定的長期成長，而非預示著即將達到的高峰。
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