市場洞察 
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墨菲美國公司（Murphy USA Inc.）公佈第二季每股收益為7.36美元，超出市場預期和去年同期的6.92美元，這得益於燃油利潤率的提高。儘管如此，由於石油產品銷售疲軟，公司營收下降8.2%，至50億美元，低於預期。石油銷售收入僅39億美元，低於預期的42億美元，較前一年下降11.3%。不過，商品銷售額小幅成長1.1%，至11億美元。
燃料貢獻和利潤
總燃料貢獻成長0.7%至3.93億美元，零售燃料利潤擴大至每加侖32美分。零售燃料貢獻下降1.7%至3.591億美元，零售加侖數下降0.2%至12.293億加侖，但仍超過預期。在資產負債表上，墨菲美國公司報告擁有5,410萬美元現金和21億美元的長期債務。該公司還在本季回購了價值2.119億美元的股票，維持了76.2%的債務資本化比率。
在相關產業收益方面，瓦萊羅能源和菲利普斯66的煉油利潤率提高，超出了盈利預期，但PBF能源報告的虧損比預期要小，這得益於成本和費用的降低。我們認為最近的收益報告對衍生性商品交易者來說是一個好壞參半的訊號。雖然強勁的燃料利潤率推動利潤超出預期，但營收下降8.2%表示消費者需求正在減弱。這表明該公司正在以較低的銷售量實現利潤最大化，如果需求在秋季繼續疲軟，這種趨勢可能無法持續。
市場展望與策略
我們正在關注美國能源資訊署（EIA）的最新數據。數據顯示，2025年7月最後一週汽油庫存意外增加150萬桶。這與零售加侖銷售的下降相吻合，顯示消費者正在減少非必需駕駛。這種趨勢是關鍵風險，尤其是在夏季駕駛高峰期即將結束之際。
鑑於強勁的利潤和下滑的銷量之間的脫節，我們預計未來幾週該股的波動性將加劇。回顧過去，我們在2023年秋季也看到類似的情況，當時零售能源股在夏季強勁的利潤率報告掩蓋了需求疲軟之後大幅回落。因此，我們認為買入看跌選擇權以防範潛在的經濟衰退可能是一個審慎的策略。
相較之下，瓦萊羅（Valero）和Phillips 66等煉油商的強勁業績凸顯了能源產業的分化。這些公司受益於強勁的煉油利潤率，如3-2-1裂解價差所示，該價差一直維持在每桶35美元以上，直到2025年7月。這可能帶來一個配對交易機會，對煉油商有利，而零售商則更面向終端消費者。
我們還必須考慮該公司的高槓桿率，其負債資本化比率高達76.2%。沉重的債務負擔使得該公司股價對利率政策或信貸市場狀況的任何變化都特別敏感。2.119億美元的大規模股票回購或許暫時支撐了股價，但在經濟可能走弱的情況下，這也削弱了該公司的現金緩衝。
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