市場洞察 
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7月非農就業報告發布後，瑞士法郎（CHF）兌美元（USD）升值。美元/瑞士法郎匯率下跌近1.0%，交投於0.8045附近，美元指數（DXY）從先前的高點100.26跌至99.30。美國經濟7月新增就業機會7.3萬個，低於預期的11萬個，是今年以來最疲軟的表現。6月修正數據顯示，新增就業人數僅1.4萬個。失業率升至4.2%，薪資成長不變，季增0.3%，年增3.9%。
混合製造數據
製造業數據漲跌互現，標普全球PMI小幅上升至49.8，但ISM PMI跌至48.0，顯示持續低迷。因此，9月降息的可能性飆升至82.1%，反映出預期的變化。美國宣布對瑞士出口徵收總額達39%的新關稅，引發了人們對瑞士奢侈手錶和機械等產業的擔憂。瑞士經濟依賴其強勁的出口部門，主要面向歐盟。
儘管瑞士是非大宗商品出口國，但其避險地位使其與黃金和石油價格相關性。受今日疲軟的美國就業報告影響，我們預計美元將受到重創。美國經濟僅增加7.3萬個就業崗位，這是經濟放緩的明顯跡象，推動美元/瑞士法郎跌至0.8045的水平。這與我們在2024年全年看到的就業成長形成了鮮明對比，當時就業成長一直維持在每月15萬以上。
這些糟糕的數據徹底改變了人們對聯準會下一步行動的預期。9月降息的可能性現已飆升至82%以上，與2023年底結束的升息環境形成了鮮明對比。我們認為，這鞏固了未來幾週美元的看跌前景。
市場不確定性上升
然而，我們不能忽視瑞士法郎面臨的新逆風。美國最近宣布的39%關稅針對的是瑞士關鍵產業，這些產業對其經濟至關重要。綜觀2024年的貿易數據，光是瑞士對美國的鐘錶和機械出口就超過150億美元，因此這是一個嚴重的威脅。
這造成了一種矛盾的局面：美元正在走弱，而瑞士法郎的基本出口實力卻受到挑戰。這種情況通常會導致價格波動和波動性加劇，而不是平穩的單邊趨勢。美元/瑞士法郎選擇權下個月的隱含波動率在過去24小時內已攀升20%，反映了市場的不確定性。
鑑於這種情況，我們認為購買選擇權來應對潛在的價格波動比簡單地押注期貨方向更為謹慎。做多跨式選擇權（即以相同的執行價格同時買入買權和賣權）可能是一種有效的策略。這種部位可以從價格向任一方向的大幅波動中獲利，從而利用預期的波動性。
我們也必須牢記瑞郎作為避險貨幣的傳統角色，在全球不確定性時期，瑞郎往往會吸引資本，進而給瑞郎帶來上行壓力。從歷史上看，就像十多年前的歐洲債務危機一樣，瑞郎的極度走強曾促使瑞士央行出手幹預，使其貶值。這又增加了一層複雜性，並有可能出現急劇、意外的逆轉。
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