市場洞察 
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7月份，美國ISM製造業PMI指數為48，低於預期的49.5。該數據顯示製造業正在萎縮。受美國就業和PMI數據疲軟的影響，歐元兌美元飆升至1.1550上方。令人失望的就業數據和美元疲軟幫助英鎊兌美元反彈至1.3250上方。
黃金和國債殖利率
受美國公債殖利率下降的推動，金價攀升至3,350美元左右的周新高。這一走勢暗示，在非農就業數據令人失望之後，聯準會正在重新評估其利率前景。在加密貨幣市場，7月呈現看漲趨勢，比特幣和部分山寨幣創下歷史新高。即便如此，比特幣仍面臨壓力，跌破11.5萬美元，空頭瞄準11.2萬美元的支撐位。
在歐元區，受歐盟-美國協議和德國支出增加的支撐，經濟似乎呈現韌性。雖然有進一步降息的風險，但預計可能在今年稍後或2026年初實施。
歐元的強勢
鑑於7月美國製造業萎縮和就業數據疲軟，我們認為美元持續疲軟是最有可能的未來走勢。截至2025年7月26日當週，首次申請失業救濟人數為245,000人，略高於預期，強化了這種疲軟的前景。
未來幾週，我們應該考慮從美元下跌中獲利的策略，例如買入歐元/美元和英鎊/美元的看漲期權。歐元區內部穩固的基本面進一步支撐了歐元的強勢，尤其是在德國7月IFO商業景氣指數超過預期，達到91.5之後。
這種韌性顯示歐元兌美元攀升至1.1550上方有強勁支撐。因此，我們應謹慎對待短期內做空歐元的任何部位。美國公債殖利率下跌是目前市場的主要驅動力，10年期公債殖利率一年多來首次跌破3.4%。對非農就業報告的這種反應表明，市場正在消化聯準會在2025年進一步升息的可能性。
我們可以關注利率期貨，以預測聯準會在年底前將採取更鴿派的立場。黃金價格上漲至3,350美元，是實際收益率下降的直接結果，使得這種無收益金屬更具吸引力。在通膨持續存在的情況下，市場環境對貴金屬非常有利。
我們認為，透過黃金期貨（GC）持有多頭部位或購買黃金ETF的買權價差是謹慎之舉。我們以前也見過類似的情況，例如在2018年末的政策調整期間，疲軟的經濟數據迫使聯準會暫停了緊縮政策。現在的市場走勢與當時的情況如出一轍，為那些預計央行將採取更溫和貨幣政策的投資者帶來了回報。
歷史經驗表明，美元走弱和避險資產上漲的趨勢可能會持續數月。在加密貨幣市場，比特幣跌破11.5萬美元表明，即使是主要資產也無法免受市場情緒變化的影響。
過去一周，執行價格為110,000美元的比特幣看跌期權的未平倉合約增加了30%以上，表明交易員正在積極對沖進一步下跌的風險。儘管長期趨勢依然看漲，但我們應該利用衍生性商品來保護我們的加密貨幣投資組合，以抵禦短期看跌壓力。
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