市場洞察 
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7月標準普爾全球製造業PMI為49.8，顯示美國製造業出現2025年以來的首次小幅萎縮。此前，該指數較6月的52.9有所下降，結束了持續成長的時期。
就業減少
7月市場需求停滯，新訂單僅小幅成長，而新出口訂單則下降，尤其是對中國、歐盟和日本的銷售。貿易政策擔憂影響了商業情緒，進而影響了決策。由於需求疲軟和成本壓力，企業不願招聘，就業水準自4月以來首次下降。
企業減少了對庫存的依賴，與關稅相關的庫存也減少了。由於關稅，投入成本仍高企，但通膨壓力較6月份的高點下降。銷售價格持續上漲，創下自2022年11月以來的第二大漲幅。
產出成長也放緩，仍處於邊際成長。商業信心降至三個月來的最低點，儘管企業預計明年產量將上升。供應鏈狀況略有改善，由於庫存可用性提高和供應商積壓訂單減少，投入交貨時間縮短。
總體而言，7月的數據表明，製造業正面臨需求停滯和政策不確定性等挑戰，但通膨放緩和供應鏈狀況改善可望穩定。
市場策略
隨著製造業PMI指數跌至49.8，我們正經歷2025年的首次收縮，預示著經濟將顯著放緩。跌破50.0的關鍵門檻，令人回想起2019年8月的狀況。當時，由於類似的關稅擔憂，ISM指數跌至49.1，導致市場一度疲軟。
因此，我們應該考慮對受製造業週期影響最大的產業，例如工業（XLI）和材料（XLB）建立看跌部位。新訂單停滯和庫存減少是第三季經濟成長的重大阻力。庫存去庫存是典型的GDP拖累因素；美國企業庫存與銷售額比在2022年末升至1.40以上，隨後的停工期導致經濟降溫。
我們預期這一趨勢將對大盤造成壓力，因此對國內經濟敏感的羅素2000指數（RUT）的看跌期權將成為一種有吸引力的對沖工具。雖然投入成本壓力正在緩解，但銷售價格仍在大幅上漲的事實表明通膨將持續存在。
這種經濟成長放緩與物價持續上漲的局面使聯準會的政策路徑更加複雜，並可能推遲任何預期的降息。這種政策不確定性通常會導致市場波動加劇，因此在未來幾週購買波動率指數（VIX）買權作為投資組合的保護措施可能是明智之舉。
報告提到對中國和歐盟的出口訂單下降，顯示全球需求環境正在減弱。從歷史上看，在全球經濟承壓時期，美元充當了避險資產的角色，美元指數（DXY）到2022年年中上漲了超過15%。我們應該關注美元走強，這將進一步給美國跨國公司的獲利帶來壓力。
鑑於供應鏈略有收縮但有所改善的數據相互矛盾，直接進行積極的空頭部位存在風險。更精準的策略是利用標準普爾500指數（SPX）的看跌借記價差，到期日為8月底或9月。這種方法使我們能夠利用潛在的適度下跌，同時明確定義市場保持彈性時我們的最大風險。
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