市場洞察 
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聯準會政策制定者克里斯多福沃勒（Christopher Waller）和米歇爾鮑曼（Michelle Bowman）對近期的政策決定表示異議，主張降息25個基點。沃勒認為關稅的影響是暫時的，並強調維持穩定的通膨預期的重要性。沃勒認為，政策應該接近中性，而非限制性，並指出維持當前利率可能會危及勞動市場。鮑曼強調，推遲行動可能會惡化勞動市場狀況並減緩經濟成長。她支持逐步邁向中性利率，以維持就業並推動雙重目標。
就業風險
兩位政策制定者都尊重同事的觀點，但堅持更嚴肅地應對就業風險。他們仍然致力於合作，以確保適當的貨幣政策定位。他們的不同意見反映了他們在最近的聯邦公開市場委員會會議之前的一貫立場，沃勒在主張降息方面顯得更加堅定。本週沃勒和鮑曼的反對意見顯示聯準會內部的分歧日益加深。儘管多數人投票維持利率穩定，但這兩位委員現在正在推動降息。這增加了9月下次會議政策調整的可能性。
我們看到的數據支持他們的鴿派立場。今天發布的2025年7月就業報告顯示，就業人數僅增加15.5萬個，低於預期，是成長連續第三個月放緩。失業率也小幅上升至4.1%，這是自2023年底以來的最高水準。
市場影響
對於利率衍生性商品交易員來說，這意味著9月降息的可能性更高。由於市場預期借貸成本下降的速度將快於先前預期，未來幾個月的SOFR期貨合約應該會面臨更大的買盤壓力。這些分歧提供了一個明確的訊號，表明聯準會應該為更寬鬆的政策做好準備。這種分歧造成了不確定性，可能會推高市場波動性。
選擇權交易員可能會發現，那些從更大價格波動中獲利的策略很有價值，因為波動率指數（VIX）已從今年稍早接近12的低點攀升至16以上。疲軟的勞動力市場與聯準會謹慎的多數派之間的矛盾，使得聯準會更有可能在任何一個方向上採取大幅行動。這種情況與我們在2019年年中看到的情況類似。當時，隨著全球經濟成長放緩，聯準會也面臨先發制人降息的內部壓力，而聯準會最終也確實這麼做了。
歷史表明，當支持降息的主流聲音出現，且數據開始疲軟時，政策轉向往往就在不遠處。美國降息的前景也應該會給美元帶來下行壓力。貨幣衍生性商品交易員可能會尋求為美元兌其他主要貨幣走弱做好準備。這種分歧使得美元上漲更加困難，因為利差現在更有可能對美元不利。
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