市場洞察 
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日本7月製造業活動減弱，標普全球製造業PMI指數從6月份的50.1降至48.9，顯示製造業在短暫企穩後再次轉入下降通道。最終數據與初值48.8幾乎持平。此次下降的原因是國內外需求疲軟，導致產出大幅下降，為3月以來的最快降幅。新訂單持續下降，但降幅有所減弱。就業增加，但成長放緩，創三個月新低。投入成本通膨率跌至四年半來的最低點，但由於企業將成本轉嫁給消費者，產出價格則以一年來最快的速度飆升。
增強商業信心
受需求增加和貿易緊張局勢緩解的預期推動，企業信心反彈至六個月高點，此前日本與美國達成了一項新貿易協議，將關稅從威脅性的25%降至15%。日本央行維持0.5%的短期政策利率，與預期相符。行長上田和夫將央行通膨預測上調至2.7%，將此歸因於食品價格上漲以及與美國達成的貿易協議對經濟的正面影響。
日圓短暫走強，隨後穩定在150.67左右，略低於先前的峰值。根據7月的數據，我們看到日本經濟發出了好壞參半的訊號。製造業再次萎縮，顯示經濟疲軟，但日本央行上調了通膨預測，顯示立場更為強硬。疲軟的經濟和憂心忡忡的央行之間的衝突造成了不確定性，這就是日圓兌美元匯率在150.70附近難以找到明確方向的原因。
這種環境表明，押注未來幾週日圓的直接走勢存在風險。對於交易員來說，更好的策略可能是透過選擇權，因為相互矛盾的數據可能會加劇波動性。事實上，本週我們已經看到美元/日圓一個月隱含波動率小幅上漲至9.5%，這顯示市場正準備迎接更具震盪性的價格走勢，而非平穩的趨勢。
對市場的影響
我們在2023年和2024年也看到了類似的模式，當時對日本央行政策轉變的猜測與疲軟的經濟數據發生了衝突。這些事件導致日圓劇烈且難以預測的波動，而且往往很快就會逆轉。當時的教訓是，要對持續的波動保持謹慎，並為波動做好準備。
對於交易日經225指數的人來說，情況也很複雜。日圓貶值通常對日本大型出口商有利，但工廠產量萎縮和國內需求疲軟對企業獲利顯然是負面因素。這表明，應該考慮進行配對交易，例如看好出口商而不是專注於國內市場的公司，而不是對整個指數進行廣泛押注。
需要關注的關鍵是債券市場以及上田行長未來的任何評論。日本10年期公債殖利率昨日短暫飆升至0.78%，為2024年初以來的最高水平，這表明交易員正在認真對待通膨威脅。任何進一步暗示日本央行將對其2.7%通膨預測採取行動的跡像都可能引發日圓大幅走強，從而抵消製造業疲軟消息的影響。
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