市場洞察 
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最新的美國核心個人消費支出（PCE）通膨數據顯示，6月通膨率為0.26%，與太平洋投資管理公司（PIMCO）預測的0.25%相符，略低於市場預期的0.3%。年率仍為2.8%，超過聯準會2%的目標，但仍處於可接受的區間內。 PIMCO警告稱，6月較上季成長0.3%可能預示通膨格局正在發生變化，關稅措施開始影響消費者價格。隨著一些最初吸收貿易相關成本的公司開始將這些成本反映在價格中，耐用品通膨正在上升。
耐久財通膨與供應鏈
這一類別與全球供應鏈緊密相連，因此特別容易受到關稅的影響。太平洋投資管理公司 (PIMCO) 觀察到耐用品通膨率在六個月的年化基礎上加速，暗示整體通膨軌跡可能面臨風險。PIMCO 是全球債券市場的主要參與者，管理超過 1.8 兆美元的資產。由於其廣泛的研究能力及其對全球金融市場的影響力，其評估具有影響力。
2025 年 6 月的最新通膨數據基本上符合預期，但年率仍穩定在 2.8%，遠高於聯準會的目標。即使聯準會的一些成員主張降息，價格壓力依然持續存在，這造成了一個複雜的環境。我們現在必須透過現象看本質，尋找通膨下一步走向的線索。一個關鍵細節是耐用品價格壓力的出現，而這些產品高度受全球貿易和關稅的影響。
雖然許多公司最初吸收了這些成本，但現在我們看到它們被轉嫁給了消費者。這表明，一個新階段的通膨可能正在開始，其驅動力並非僅僅來自需求，而是來自供應鏈問題。
對利率和市場波動的影響
這讓市場預期的降息變得更加複雜。數據顯示，聯準會可能需要在更長時間內維持高利率，以應對新的通膨衝動。市場預期與經濟現實之間的這種差距，正是未來幾週交易機會的來源。
回顧過去，我們在2018-2019年的貿易爭端中也看到了類似的情況，當時對洗衣機等商品徵收關稅導致價格在一年內上漲超過12%。最近，美國勞工統計局截至2025年第二季的數據已經顯示，消費性電子產品的進口價格上漲了4%。歷史經驗表明，我們應該認真對待這一耐用品訊號。
對於利率交易員來說，這需要仔細檢視預期大幅降息的部位。目前，擔保隔夜融資利率 (SOFR) 期貨市場的定價可能過於鴿派，這為在 2025 年剩餘時間內進行比目前預期更低的降息幅度的配置提供了機會。
儘管有降息的呼聲，但兩年期美國公債殖利率幾乎沒有變化，徘徊在 4.5% 左右，這一事實支持了這一觀點。這種環境也預示著市場波動性可能加劇。如果通膨持續高企，聯準會被迫延後降息，股市情緒可能會迅速惡化，尤其是對利率敏感的成長產業。
這表明，在進入 8 月之前，透過 VIX 選擇權或納斯達克 100 指數的看跌期權購買保護性資產可能是一個審慎的策略。我們必須記住 2021-2022 年的通膨飆升，最初被認為是“暫時的”，但卻根深蒂固。我們現在看到的耐用品通膨的早期跡象令人感到熟悉。因此，從交易角度來看，假設通膨率平穩回升至 2% 似乎為時過早且風險較高。
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