市場洞察 
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2025年第二季美國就業成本指數上漲0.9%，超過預期的0.8%。同期，薪資環比上漲1.0%，高於先前的0.8%。福利季漲0.7%，低於前的1.2%。該報告是監測薪資成長最全面的數據，但與更頻繁發布的平均小時收入數據不同，該報告僅按季度發布。
聯準會監控
聯準會密切關注這些數據，以評估勞動市場的經濟狀況。儘管近期數據顯示薪資成長有所加快，但福利卻未能維持同樣的成長速度。今天公佈的第二季就業成本指數數據高於市場預期，上漲了0.9%。雖然福利成本成長放緩，但本季關鍵的薪資分項卻加速上漲至1.0%。這表明，經濟中潛在的工資壓力並沒有像我們預期的那樣迅速降溫。
聯準會現在處境更加艱難，因為這份綜合數據顯示通膨可能持續存在。本報告是在2025年6月CPI數據公佈之後發布的，該數據顯示核心通膨率持續維持在3.2%左右，遠高於聯準會的目標。由於聯邦基金利率維持在5.25%，這份薪資數據抑制了今年稍後降息的任何短期前景。
對於衍生性商品交易者來說，這改變了未來幾週聯準會政策的勝算。我們應該考慮為利率長期維持在高點進行佈局，這可能包括出售9月或12月的SOFR期貨合約。市場已開始做出反應，兩年期公債殖利率自公佈後一小時內躍升 10 個基點。
對股票和貨幣市場的影響
在股市，持續的薪資壓力對企業利潤率和更高的股票估值構成阻力。我們預期市場波動性將加劇，因此購買8月或9月的VIX買權可能是謹慎的避險策略。納斯達克100等利率敏感指數的保護性看跌期權現在也比昨天更具吸引力。
這種情況也利好美元，因為聯準會立場更強硬，將擴大與其他央行的利差。我們應該預期美元兌歐元和日圓等貨幣將走強。這種觀點讓人想起我們在2023年目睹的動態，當時強勁的經濟數據持續推高美元。
展望未來，所有人的目光都將轉向下周公布的8月就業報告。市場將密切關注該報告中的平均時薪數據，以尋找任何跡象表明ECI的強勢正在持續。強勁的AHE數據將強化這種強硬觀點，並可能延續這些交易趨勢。
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