市場洞察 
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日本央行正謹慎地走向政策正常化，並表示如果經濟和通膨預期達到預期，可能會升息。儘管目前潛在通膨低於目標，但日本央行預計，在消費成長、薪資和物價上漲以及通膨預期改善的推動下，通膨將逐步加速。
央行強調，將根據數據進行調整，目前利率仍處於歷史低點。央行也承認，全球貿易政策的不確定性、食品價格上漲的持續影響以及出口和產出勢頭疲軟等風險。儘管美國和歐洲的財政擴張措施可能刺激全球需求，但貿易保護主義可能會阻礙經濟成長。
展望和時間表
總體而言，日本央行並不急於收緊政策，但正在為2025年底或2026年初可能的升息做準備，這取決於穩定的宏觀經濟狀況和達到通膨目標。日本央行的謹慎語氣表明，未來幾個月日圓套利交易仍然具有吸引力。我們認為今年年底前升息的可能性很小，這為交易者提供了機會之窗。
由於聯準會將其政策利率維持在4.75%左右，巨大的利差繼續有利於做空日圓兌美元。我們必須像央行一樣密切關注數據。最新的2025年6月數據顯示，核心通膨率為1.8%，仍低於2%的目標，這支持了這種耐心的觀點。
雖然2025年春季的「春鬥」薪資談判產生了3.9%的平均增幅，但這尚未完全轉化為日本央行需要看到的持續通膨。
市場影響與策略
這一前景表明，日圓的隱含波動率可能在短期內保持在低位，但隨著2025年末的臨近，波動率將會上升。交易者應該考慮買入美元/日圓的較長期選擇權，例如2026年初到期的選擇權，以便以相對較低的成本為最終的政策轉變做好準備。
回顧2023年底和2024年的政策調整，我們看到波動率在央行採取行動前的幾週內飆升，我們預計這種模式將會重複。全球貿易和出口疲軟帶來的顯著風險對於定位至關重要。全球經濟的任何突然放緩，尤其是中國或美國的經濟放緩，都可能進一步推遲日本央行的時間表，並加強日圓作為避險貨幣的地位。
這強化了使用選擇權的策略，因為它們在提供潛在升息敞口的同時也提供了確定的風險。
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