市場洞察 
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2025年7月中國官方製造業PMI為49.3，低於預期的49.7。這標誌著中國製造業連續第四個月出現收縮，出口增幅收窄，國內需求疲軟。非製造業PMI錄得50.1，顯示製造業略有擴張，但處於去年11月以來的最低水平，與預期的50.3有所偏離。綜合PMI為50.2，低於前值的50.7。
持續存在的結構性問題
中美貿易談判中存在持續的結構性問題。未來幾天，非官方的財新/標普製造業和非製造業PMI數據預計將帶來進一步的洞察，它們提供的視角與官方數據不同。製造業連續第四個月萎縮是中國經濟面臨的一個顯著危險訊號。
鑑於出口和國內需求均表現疲軟，我們預計未來幾週避險情緒將會增強。這些數據不如預期，顯示先前的刺激措施未能奏效。我們正在關注工業大宗商品的潛在下行空間，尤其是那些對中國建築業和製造業敏感的大宗商品。例如，鐵礦石目前的交易價格約為每公噸107美元，這些數據給價格帶來了巨大壓力。
衍生性商品交易員可以考慮做空銅和石油期貨，或買入主要礦業股的看跌選擇權。
貨幣市場影響
澳元是中國經濟健康狀況的關鍵指標，但可能面臨阻力。我們最近看到澳元兌美元難以守住0.6600上方，這一消息可能引發其跌勢。同樣，我們預計人民幣將走弱，交易員們正在測試中國人民銀行的決心，看看他們是否會允許美元/離岸人民幣突破7.30大關。
對股市而言，這意味著在中國上市的股票和FXI ETF等基金的表現將遜於預期。回顧2023年和2024年持續存在的房地產行業問題和疲軟的消費者信心，投資者的耐心正在逐漸消磨。
鑑於VIX波動率指數相對低迷，買入該指數的買權可能是一種對沖由這些擔憂引發的更廣泛的市場低迷的低成本方式。
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