市場洞察 
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中國人民銀行（PBOC）已將人民幣兌美元每日中間價設定為7.1494，此前預計為7.2062。該中間價屬於有管理的浮動匯率制度的一部分，允許人民幣在該中間價上下2%的區間波動。上一交易日收盤價為7.2000。
此外，中國人民銀行也進行了2,832億元人民幣的7天期逆回購操作，利率設定為1.40%。今日3310億元人幣到期，淨回籌資金478億元。
中美貿易談判
中國官方媒體通報了中美貿易談判中持續存在的結構性議題。預計將有更多最新消息，中國採購經理人指數 (PMI) 數據也即將發布。我們看到中國人民銀行將人民幣匯率設定得比任何人預期的都要堅挺，這釋放出一個非常強烈的訊號。
此舉直接挑戰了市場一直以來傾向人民幣貶值的共識。對於衍生性商品交易者來說，這項刻意為之的政策措施創造了一個重要的短期交易機會，使其能夠應對潛在的經濟狀況。基本面依然疲軟，造成了這種緊張局面。
中國最近公佈的2025年第二季GDP成長率為4.8%，略低於政府設定的5.0%的目標，並延續了我們整個春季看到的疲軟數據趨勢。此外，2025年6月的出口數據顯示年減3%，凸顯了持續貿易摩擦的影響。然而，中國人民銀行希望人民幣保持穩定或走強也有其自身的原因，這可能有助於抑制資本外流並控制通膨。
我們已經看到連續兩個月外資淨流入中國國債，2025年第二季總額超過150億美元，顯示這項政策正在取得一定成效。中國6月份消費者物價指數也略高於預期，達到2.1%，給了央行另一個理由來防止貨幣疲軟推高進口價格。
元強策略
政策與基本面之間的衝突導緻美元/人民幣期權的隱含波動率上升，正如我們所看到的那樣，上週它升至三個月高點。交易員應該考慮透過跨式選擇權或勒式選擇權等結構買入波動率。
這種策略可以從價格的大幅波動中獲利，鑑於目前的僵局，這種波動似乎很有可能發生。在未來幾週，謹慎的做法可能是利用短期選擇權押注人民幣繼續走強至7.20以下，從而看好中國人民銀行的政策方向。
然而，展望未來幾個月，疲軟的經濟數據顯示這種強勢可能無法持續。美元/人民幣的長期買權可能是對沖人民幣最終屈服於基本面壓力的良好方法。我們必須記住，中國人民銀行過去曾做出突然而劇烈的政策調整，例如2015年8月的意外貶值。
當前激進的定價機制提醒我們，央行可以在較長時間內無視市場趨勢。歷史表明，即使長期方向看起來很明確，短期內與中國人民銀行對抗也是一項冒險的提議。
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