市場洞察 
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中國投資者正以前所未有的速度從黃金ETF撤資，並將資金轉向本地股市。7月份，四大在岸黃金ETF——華安易富、博時、易方達和國泰君安——合計流出約32億元人民幣（4.5億美元）。同時，滬深300指數7月上漲5.5%，創下自9月以來的最佳月表現。投資者正在利用黃金的收益獲利。黃金價格今年已上漲約25%，但自4月以來已穩定下來。
投資趨勢
中國政府努力應對價格戰和工業產能過剩，中國股市動能強勁。在供給側改革和西藏1670億美元水力發電項目的推動下，大宗商品股在經歷了三年表現不佳之後出現反彈。儘管如此，最近幾週上海和深圳的股票ETF流入仍為負值。隨著中國投資者拋售黃金ETF並買入本地股票，市場正在出現明顯的資金輪換。
7月份，主要黃金基金流出32億元人民幣，顯示投資人意圖鎖定利潤。這些資金目前正在追逐國內股市的表現。我們預期滬深300指數本月上漲5.5%，這是信心重振的強烈訊號。鑑於這一勢頭，交易員應考慮透過衍生性商品做多中國股票。這可能包括買入A股ETF（如Xtrackers Harvest CSI 300 (ASHR)）的看漲選擇權，以在未來幾週內進一步獲利。
經濟指標
最新的經濟數據支撐了這種樂觀情緒。中國2025年7月官方製造業PMI剛達到50.8，超過預期，顯示經濟連續第四個月擴張。這顯示政府刺激措施正成功滲透到經濟中，推動股市上漲。同時，金價漲勢自2025年4月觸及高峰以來一直停滯，大多呈現橫盤整理。今年上漲25%之後，主要投資者的獲利了結可能會帶來阻力。
我們應該考慮利用這種疲軟趨勢的策略，例如買入SPDR黃金股票（GLD）的看跌期權。回顧過去，我們以前見過這種模式。在2011年觸及高峰之後，隨著風險偏好轉向其他資產類別，金價進入了長達數年的熊市。目前中國ETF的資金流出可能是類似情緒轉變的早期指標，儘管規模較小。
相對價值交易似乎適合當前環境。我們可以透過做多滬深300期貨和做空COMEX黃金期貨來達成配對交易。如果中國股市繼續跑贏黃金，該部位將獲利，從而避免交易受到大盤波動的影響。然而，鑑於中國股票ETF整體流入仍為負值，謹慎是必要的。這表明，這輪反彈尚未形成廣泛基礎，可能集中在大宗商品等受政府支持的領域。關注這些特定領域或許比押注整個市場更為謹慎。
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