美國證券交易委員會 (SEC) 已批准加密貨幣交易所交易產品 (ETP) 的實體創設和贖回。此項調整允許授權參與者直接將 ETP 份額兌換為標的加密資產，而無需以現金結算。 SEC 認為，此項變更將降低加密貨幣 ETP 的成本並提高效率。此外，更新後的結構預計將為發行人和中介機構提供靈活性並節省成本。
機構對加密投資工具的採用
這項改革被視為朝著更廣泛的機構採用加密貨幣投資工具邁進的進展。它可能會提高市場流動性，縮小交易價差，從而提高加密貨幣投資的效率。隨著美國證券交易委員會 (SEC) 批准加密貨幣 ETP 的實體創建，我們預計未來幾個月隱含波動率將有所下降。雖然這一消息可能會導致交易量短期飆升，但效率的提高最終將減少市場摩擦和價格波動。
交易者應該考慮受益於波動性下降的策略，例如賣出標的資產的備兌買權或現金擔保看跌選擇權。新的結構大幅縮小了 ETP 市場價格與其淨資產價值 (NAV) 之間的溢價或折價。這是因為加密貨幣直接兌換 ETP 份額使得套利幾乎即時進行，而且對於授權參與者來說成本更低。
對衍生性商品交易者而言，這意味著 ETP 與現貨或期貨市場之間曾經利潤豐厚的套利交易將基本上消失。
對市場流動性和交易量的影響
我們認為，這將有力地促進機構投資者進一步採用黃金，就像2004年首批黃金ETF開啟了黃金的多年牛市一樣。2024年初批准的首批現金創造型現貨比特幣ETP已累積了超過600億美元的資產管理規模，顯示出龐大的需求。
這種更有效率的實體模式可能會加速那些一直在觀望的大型機構投資者的資金流入。這種結構性升級應該會促使底層加密資產的市場流動性激增。我們預計，隨著ETP成為更主導的力量，比特幣的交易量（2025年平均每日約500億美元）將穩定成長。
這種更深層的流動性將直接轉化為衍生性合約買賣價差的收窄，從而降低所有參與者的交易成本。有鑑於此，我們預期底層加密資產的價格將持續上漲。波動性降低、機構需求上升以及流動性增強的結合，為長期看漲策略創造了有利的環境。我們正在研究較長期的看漲期權，以便在管理風險的同時獲得預期的上行空間。
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