市場洞察 
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美國財政部拍賣了440億美元七年期公債，殖利率高達4.092%。此次拍賣的暫定收益率低於當時的WI（美國貨幣政策委員會）4.118%的收益率，且尾部收益率顯著低於六個月平均值-0.6個基點，為-2.6個基點。投標倍數為2.79倍，高於六個月平均值2.6倍。直接投標者佔拍賣總額的33.68%，高於其六個月平均值22.5%。然而，間接投標者（通常是外國買家）的購買量為62.26%，低於其六個月平均值67.0%。
減少經銷商參與
交易商僅剩下4.06%的份額，低於10.5%的平均值。此次拍賣的評級為“A”，儘管國際參與度低於預期。國內買家有效地彌補了國際買家參與度的下降，從而影響了拍賣的整體結果。我們看到市場對政府公債的需求非常強勁。七年期公債拍賣的投標倍數高達2.79，且出現較大的負尾部，顯示買家支付的價格高於預期。這顯示市場對這些殖利率水準的債券有強烈的需求。
這種強勁的需求與近期的數據相符，數據顯示6月通膨率降至2.8%，勞動市場正在走弱。這強化了聯準會可能維持利率穩定的觀點，2026年初的潛在降息已被消化。我們認為，市場正在為聯準會的降息力度減弱做好準備。
穩定收益的投資策略
未來幾週，我們應該考慮那些受益於收益率穩定或下降的交易。這可能涉及買入國債期貨，因為強勁的拍賣通常預示著債券價格上漲。高需求也可能壓縮債券市場的波動性，使得賣出波動性的策略具有吸引力。
最明顯的跡像是，交易商手中剩餘的債券數量極低，僅4.06%。這是一個歷史最低的數字，讓人想起我們在經濟不確定時期看到的避險行為。當交易商被如此繞過時，這表明私人部門對政府債券的安全性需求非常旺盛。
因此，我們應該考慮買進國債期貨的買權或賣出賣權，以表達對債券價格的買權看法。這使我們能夠在確定的風險下獲得上行敞口。拍賣結果表明，短期內債券價格的下行空間（即殖利率飆升）有限。
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