市場洞察 
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5月份，美國20個大城市凱斯席勒房價指數下跌0.3%，低於預期的0.2%。年比上漲2.8%，略低於上月3.4%的漲幅。紐約的年漲幅最高，為7.4%，其次是芝加哥，為6.1%，底特律為4.9%。坦帕房價下跌2.4%，連續第七年下跌。十城綜合指數的年漲幅為3.4%，低於上月的4.1%。
區域績效動態
具體而言，西部市場依然疲軟，舊金山下跌0.6%，而洛杉磯、聖地牙哥和鳳凰城漲幅不大。月價成長趨於平緩，未經季節性調整的整體指數上漲0.4%，但經季節性調整後則下跌0.3%。只有克利夫蘭和坦帕等四個城市的月度漲幅有所改善。
房價放緩受到緊縮的金融環境、低交易量和當地市場動態的影響，而不僅僅是高抵押貸款利率。負擔能力壓力和緊張的庫存導致全國房價基本持平。各個城市的數據顯示出不同的月度和年度同比表現，其中紐約和芝加哥漲幅居前，舊金山則經歷低迷。
5月的 Case-Shiller 數據證實，房地產市場正在失去動力，經季節性調整後價格連續第三個月下跌。這種放緩現在不僅僅是由高利率驅動的，這表明我們應該預期這種降溫趨勢將持續到夏末。我們相信，這為那些定位於較低價格和較高波動性的交易者創造了機會。
市場策略洞察
2025年7月底的最新報告顯示，30年期房貸利率仍頑強地維持在7%左右，扼殺了潛在購屋者的負擔能力。最新的全美住宅建築商協會(NAHBM)信心指數反映出了這一點，該指數為悲觀的45，遠低於50的損益平衡點。
由於建築商信心低迷且借貸成本高企，幾乎沒有理由預期未來幾週交易量會反彈。最重要的訊號是區域市場之間的分化日益加劇，這讓我們想起了2006年經濟衰退的初期階段。我們正在研究配對交易，可能會做多紐約和芝加哥等表現出韌性的市場，同時做空坦帕和舊金山等表現較弱的地區。
這種分化表明，對房地產市場採取一刀切的策略現在已失效。鑑於不確定性，我們認為買入房地產相關ETF（如iShares美國住宅建築ETF (ITB)）的波動性是有價值的。我们预计下行保护的需求将会增加，这使得DR Horton (DHI)和Lennar (LEN)等大型房屋建筑商的看跌期权看起来颇具吸引力。
這並不是為了預測市場崩盤，而是為了在一個明顯正在崩潰、失去動力的市場中進行佈局。展望8月和9月的數據發布，我們將密切關注交易量。從歷史上看，銷量的急劇下降通常先於價格的更大幅下跌。勞動市場的任何進一步疲軟都會加速這一趨勢，因此我們密切關注每周初請失業金人數這一關鍵指標。
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