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    美國貿易代表團正與中國展開會談，旨在進行關稅談判和有限協議。

    by VT Markets
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    Jul 28, 2025
    美國貿易代表團已抵達斯德哥爾摩與中國進行會談。該倡議旨在維持目前的關稅水平，為今年稍後可能舉行的川普與習近平峰會做準備。會談由美國財政部長貝森特和美國貿易代表格里爾主持，國務院副總理何立峰出席。 討論將重點放在市場准入、工業產能過剩以及芬太尼相關貿易緊張等結構性議題。雖然預計不會取得重大突破，但雙方都致力於達成有限協議。這可能涉及中國對芬太尼的措施和未來的投資承諾，並可能導致部分關稅減免。 ### 更廣泛的協議不確定性 儘管試圖達成協議，但更廣泛的協議仍不確定。北京可能還在尋求美國在軍事存在和技術出口管制方面做出讓步。我們認為這些談判是一個訊號，應該降低對市場立即爆發衝突的預期。 鑑於芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX) 最近交易於15以下，這一歷史低位，市場並未消化重大貿易衝擊的影響。因此，我們認為沒有理由僅基於此次會晤就購買昂貴的短期保護性產品或進行激進的方向性押注。對有限協議而非破裂的預測表明，某些行業的隱含波動率可能被略微高估。我們認為，這創造了出售選擇權（例如追蹤中國股票的ETF現有持倉的備兌買權）以獲得溢價的機會。這項策略受益於預期的橫向市場波動，而Greer先生和He先生主導的這些基礎性討論仍在繼續。 ### 工業產能過剩與市場策略 鑑於中國近期經濟訊號好壞參半，關注工業產能過剩尤為重要。例如，儘管出口表現出一些強勁勢頭，但中國官方製造業PMI在2024年5月回落至49.5的收縮水平，凸顯了內部壓力。在市場准入更加明朗之前，我們應對任何看漲中國工業企業的部位保持謹慎。 與2018-2019年造成劇烈且不可預測的波動的貿易戰不同，這次對話似乎更加慎重，旨在緩和局勢。今年稍後可能舉行的峰會正在醞釀中，這意味著任何重大的政策轉變以及相關的市場波動都很可能要幾個月後才會發生。因此，我們應該考慮那些能夠捕捉今年稍後潛在波動的長期期權，而不是專注於近期的每周到期期權。

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