市場洞察 
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中國人民銀行（PBOC）將美元兌人民幣參考匯率設定為7.1467，低於預期的7.1653。這項參考匯率對假期後重新開市的中國市場至關重要。中國人民銀行設定人民幣每日中間價，允許在該參考匯率上下浮動2%。此前收盤匯率為7.1680，略高於預期。此外，中國人民銀行以1.40%的利率，透過7天期逆回購注入了4,958億元。
中國人民銀行的策略性舉措
隨著1707億元人民幣到期，這導致淨現金注入3251億元。我們認為，央行決定將參考匯率設定遠高於市場預期，是其支持人民幣的明確訊號。此舉抑制了對貨幣貶值的押注，並表明市場重新開放後應採取管理穩定的策略。因此，衍生性商品交易者應重新考慮對人民幣的直接看跌部位。
官方中間價與市場預期之間的巨大差距可能會抑制未來幾週美元/人民幣匯率的實際波動率。我們認為，這創造了賣出波動性的機會，例如，可以透過賣出美元兌人民幣的價外看漲選擇權。芝加哥選擇權交易所中國ETF波動率指數（.VXFXI）自1月高峰以來已下跌超過30%，而這項政策舉措應該會強化這一趨勢。
經濟數據和影響
這項穩定人民幣匯率的措施得到了近期經濟數據的支持，其中包括第一季5.3%的GDP成長率強於預期。雖然這為穩定人民幣匯率奠定了堅實的基礎，但其他指標，例如第一季同比下降26.1%的外國直接投資，也凸顯了維持投資者信心的必要性。穩定的人民幣匯率是這項策略的關鍵組成部分。
從歷史上看，這種強而有力的指導方針實際上暫時限制了美元兌人民幣的匯率。我們在2023年第三季也看到了類似的情況，當時強勁的定價機制先於一段區間波動。交易員應該預計，中國央行將繼續使用這項工具來限制人民幣匯率的任何大幅上漲。
隨之而來的淨流動性注入是對國內資產的直接支持措施。我們預計這將平抑貨幣市場利率，並為中國股市創造積極的環境。因此，現在可能是考慮購買專注於中國的ETF買權的好時機，這些ETF受益於穩定的人民幣匯率和充足的流動性。
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