市場洞察 
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油價目前處於緊張狀態，目前價格接近每桶70美元，而市場預測將走弱。國際能源總署（IEA）和美國能源資訊署預計明年石油供應將過剩，IEA預計日均過剩量將達到200萬桶。美國銀行的弗朗西斯科·布蘭奇指出，這種過剩，尤其是在今年下半年，將對油價帶來壓力。道達爾能源公司（TotalEnergies SE）也指出，儘管全球經濟成長放緩影響了需求，但隨著歐佩克+聯盟放鬆產量限制，市場供應充足。
額外的石油供應發展
另一方面，挪威 Equinor ASA 的 Johan Castberg 油田正全速生產，巴西也即將啟動海上資產。這些發展表明來自 OPEC 框架之外的石油供應將增加。我們觀察到市場當前價格堅挺，但未來供應過剩的跡象十分明顯。現在和未來之間的這種差異為衍生性商品投資創造了特殊機會。
我們認為，關鍵在於為未來幾個月可能出現的價格下跌做好準備，而不是對今天的現貨價格做出反應。國際能源總署的預測是一個重要訊號，我們予以認真對待。美國能源資訊署也表達了同樣的觀點，該署在 2024 年 6 月的展望報告中也預測，到 2025 年全球石油庫存將會增加。供應的增加表明，相對於現貨市場，較長期期貨合約可能被高估。
潛在的交易策略
布蘭奇關於下半年供應過剩將拖累油價的觀點顯示了一種經典的交易策略。我們正在考慮出售較長期合約，例如2024年第四季或2025年第一季的合約。從歷史上看，當這種供應過剩成為現實時，期貨曲線的後端往往比前端下跌得更快，從而為看跌日曆價差帶來回報。
這家法國能源巨頭的警告，加上歐佩克+最近決定從10月開始解除減產，都顯示油價下跌有明顯的催化劑。為了在管理風險的同時利用這一點，我們正在考慮購買執行價格低於65美元、2024年12月到期的看跌期權。這些工具提供了下行敞口，且初始成本確定且有限。
來自傳統卡特爾組織以外的額外石油供應是我們不能忽視的關鍵因素。例如，挪威新油田的日產量超過10萬桶，而巴西的產量持續攀升，最近的政府數據顯示，日產量持續超過340萬桶。這種穩定的非歐佩克供應流，對任何大幅油價上漲構成了結構性阻力。
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