市場洞察 
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日本6月服務業生產者物價指數（PPI）年增3.2%，與預期一致，較上月的3.3%略有下降。其他經濟指標方面，東京7月整體通膨率和核心通膨率均高於目標區間。東京消費者物價指數（CPI）則錄得2.9%的漲幅，略低於預期的3%。
企業服務價格指數
該數據是日本央行發布的企業服務價格指數 (CSPI) 的一部分。所提供的企業服務價格數據以及東京的最新數據證實了我們的觀點，即通膨在日本經濟中正變得更加根深蒂固。這些持續的物價壓力增加了央行不得不比先前預期更早放棄超寬鬆貨幣政策的可能性。這強化了重大政策轉變即將到來的說法。
我們看到，全國核心通膨率現已連續 25 個月保持在官方 2% 的目標之上，這是幾十年來未曾見過的。從歷史上看，2023 年 7 月的意外政策調整為債券殖利率提供了更大的上漲空間，導致日圓立即大幅走強。過去的反應指導了我們對市場對未來任何緊縮舉措的反應的預期。
市場策略與預測
鑑於這種前景，我們認為衍生性商品交易員應考慮為日圓走強做多。這可能包括購買日圓看漲選擇權，這為日圓兌美元上漲提供了上行敞口，但風險也明確。
日圓一個月隱含波動率近期在政策會議召開前飆升逾10%，顯示市場正準備迎接重大波動。交易員也應關注政府公債市場，殖利率曲線控制政策在該市場仍面臨巨大壓力。我們預計，政策制定者要么再次調整收益率上限，要么徹底放棄該政策，這將導致債券價格下跌。
為因應這一結果，一個直接的策略是做空日本公債期貨。上田行長一直表示，可持續的薪資成長是政策調整的先決條件。最近的「春鬥」春季薪資談判確保了平均薪資上漲5.28%，創下30多年來的最高紀錄，這似乎符合他的標準。
這項進展大大增強了未來幾週政策正常化的理由。
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