市場洞察 
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日本2025年7月通膨數據顯示，東京地區消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲2.9%，略低於預期的3.0%和上月的3.1%。扣除生鮮食品的核心CPI也錄得2.9%的漲幅，符合預期，但低於前值的3.1%。扣除生鮮食品和能源的核心-核心CPI則維持在3.1%的水平，與預期和前值均相符。
日本央行和利率
日本央行維持通膨未達目標的立場，因此延後升息。日本經濟被認為面臨關稅影響的挑戰。市場預測今年底或2026年初可能會升息。市場有不同觀點，一些企業分析認為升息將持續很長一段時間。
預計美日貿易協定將對日本經濟表現造成下行壓力，預計利率將暫停至2026年中期。我們認為東京公佈的最新數據強化了央行的鴿派立場，為其延遲升息提供了藉口。報告中詳細說明的通膨小幅放緩推遲了政策正常化的時間表，這擴大了日本利率與美國等其他主要經濟體之間的差距。
貨幣和市場影響
這種環境強化了日圓走弱的理由，使其成為套利交易中頗具吸引力的融資貨幣。從歷史數據來看，美國和日本10年期公債之間的利差一直是貨幣走勢的關鍵驅動因素；例如，在2024年初，這一利差超過了350個基點，將日圓推至數十年來的低點。
因此，我們將維持並增持受益於日圓進一步貶值的頭寸，例如美元/日圓看漲期權的做多頭寸。作者提供的數據顯示，不包括食品和能源在內的基礎通膨率仍居高不下且維持不變。這造成了一種緊張局面，央行希望觀望，但價格的黏性可能會在日後出乎意料地迫使其出手。
我們認為，這種背離意味著波動性被低估，交易員應該考慮買入日經225指數或貨幣對的跨式選擇權，以便從未來潛在的市場劇烈波動中獲利。分析師認為，經濟放緩可能導致央行維持利率不變至2026年年中，這種觀點現在看來比市場普遍預期更可信。
日本內閣府最近報告稱，日本經濟在2023年底勉強躲過了技術性衰退，暴露了其潛在的脆弱性。這種潛在的疲軟態勢支持透過日本國債期貨等衍生性商品為長期低利率進行配置。
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