市場洞察 
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日本財務大臣加藤勝信與共同社討論了與美國的貿易協定。他確認該協定中沒有提及匯率問題。加藤表示，在東京與貝森特的會談中，他們就外匯問題進行了明確的對話。此番言論回應了人們對川普先前指責日本故意壓低日圓匯率的言論的擔憂。
關注外匯警告
我們認為，加藤先生將貿易談判與匯率談判區分開來的澄清，為單邊行動奠定了基礎。這意味著交易員應該減少對貿易言論的關注，並更多地關注日本現任當局關於「過度波動」的直接警告。這些警告已成為介入的主要訊號，超出了過去討論的範圍。
財務省已投入大量資金兌現其承諾，已確認在2024年4月和5月支出9.8兆日圓以支撐日圓。此支出水準與2022年末創紀錄的干預措施類似，證明當局對日圓兌美元匯率跌破155-160的容忍度較低。對我們來說，這為該貨幣對設定了一個軟上限，為持有美元兌日圓多頭部位的投資者帶來了明顯的風險。
我們預期美元兌日圓選擇權的隱含波動率將保持高位，尤其是在該貨幣對向先前觸發行動的水平波動時。衍生性商品交易員應該考慮利用急劇、突然的波動而非緩慢的趨勢獲利的策略，例如買入看跌期權來對沖快速下跌的風險。這是因為介入通常會導致日圓在數小時內迅速下跌3-5日圓，從而抵消掉那些未做好準備的部位。
利率差異影響
儘管存在幹預風險，但根本驅動因素仍然是聯準會政策利率（目前高於5%）與日本央行接近零的利率之間的巨大利差。從歷史上看，如此巨大的利差會催生強大的套利交易，從而對日圓造成持續的貶值壓力。
因此，我們認為任何由介入引發的日圓走強都只是暫時的調整機會，而非長期趨勢的逆轉。
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