市場洞察 
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日本央行副總裁內田信一表示，美日貿易協定代表進展，降低了日本企業的不確定性。該貿易協定將納入下一份經濟展望報告。內田指出，關稅對經濟的影響仍存在不確定性，前景中既存在上行風險，也存在下行風險。儘管企業的不確定性有所降低，但監測下行風險的必要性仍然存在。
即將召開的日本央行會議
即將召開的日本央行會議可能會變得更加有趣，因為它將揭示這些發展如何影響他們的立場。雖然預計不會調整利率，但人們對日本央行是否會轉向更強硬的立場感到好奇。我們認為內田先生的言論顯示經濟下行風險正在緩解。
隨著一項關鍵的貿易協定帶來穩定性，焦點可能會轉向日本自身的經濟數據。例如，日本的核心通膨率兩年多來一直高於央行 2% 的目標，最近在 2024 年 4 月達到 2.2%，這讓政策制定者有理由考慮收緊政策。這為即將召開的政策會議之前日圓衍生品帶來了機會。
雖然美元/日圓目前在 157 左右的數十年高點附近交易，但任何鷹派言論都可能引發日圓大幅升值。我們在 2022 年底看到類似的快速走強，當時央行上一次出乎市場意料地調整政策。
監控下行風險
對不確定性降低的強調表明，日圓隱含波動率（先前一直處於高位）可能會下降。我們認為，這使得透過美元/日圓短跨式選擇權等策略賣出波動率具有吸引力。
如果貨幣對在會議後穩定或波動率預期下降，這種部位將會獲利。然而，我們也必須注意他對監控下行風險的謹慎態度。如果日本央行最終保持完全鴿派立場，且鷹派押注令人失望，日圓可能會進一步貶值至當前水準。
這意味著，持有一些價外美元買權兌日圓，可能是對沖非事件風險的審慎對沖。除貨幣外，我們還在密切關注日本國債期貨。任何政策正常化速度快於預期的訊號都可能推高殖利率，壓低債券期貨價格。交易者可以透過做空日本國債期貨來應對這種情況。
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