市場洞察 
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日本央行副行長內田信一討論了全球貿易政策（尤其是美國貿易政策）不確定性引發的經濟和通膨風險擔憂。內田表示，如果預測保持穩定，日本央行將繼續升息，但鑑於前景不確定，他承認有必要重新評估。
內田提到，美國貿易談判的進展可望提高日本企業的利潤和薪資成長。然而，嚴重或持續的關稅影響可能會擾亂近期的薪資成長趨勢，因此需要採取靈活的貨幣政策來維持經濟穩定。
貿易協定條款
內田沒有提供最近宣布的與美國達成的貿易協議的具體細節，該協議包括互惠15%的關稅、15%的汽車關稅，以及維持50%的金屬關稅。沒有提供關於未來半導體和電子產品關稅的細節，日本不會降低關稅或在農業方面做出妥協，儘管它將加強大米進口管制。
關於該貿易協議的其他資訊包括川普總統聲稱與日本達成了一項“大規模協議”，並聲稱該協議與先前的協議不同。NHK證實日本同意徵收15%的汽車關稅，一位美國官員表示日本增加了從美國的農產品採購。
我們認為，內田的言論暗示日本央行將延後升息。他在看到新關稅之前強調了下行風險，表明未來的政策路徑將更加謹慎。這強化了貨幣政策將維持寬鬆的時間將超過市場預期的觀點。
對關鍵產業的影響
宣布的15%汽車關稅直接證實了他對企業利潤和薪資成長的擔憂。日本汽車產業約佔其出口總額的20%，而美國則是其最大的單一市場。這場新的貿易摩擦可能會對日本經濟的基石造成壓力，使央行在收緊政策方面更加猶豫。
鑑於這種前景，我們應該為未來幾週日圓走弱做好準備。從歷史上看，央行鴿派立場的意外變化往往會導緻美元/日圓匯率走強。隨著這些關稅對經濟預測的全面影響逐漸明朗，我們可以預期這種趨勢將持續下去。
我們也應該預期日本股市，尤其是日經225指數將面臨下行壓力。由於豐田和本田等主要汽車製造商面臨新的壁壘，它們的股價可能會跑輸大盤，並拖累指數走低。
在不確定性消除之前，對沖策略或大盤看跌期權似乎是明智之舉。川普和赤澤一郎在新關稅的嚴峻現實面前相互矛盾的言論將加劇市場波動。半導體關稅懸而未決，為科技業增添了另一層不確定性。
近期交易數據顯示，日圓選擇權交易量激增，顯示市場已準備好迎接更大幅度的價格波動。
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