市場洞察 
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日本央行（BoJ）正密切關注美國關稅上調對日本企業的影響，這可能首先影響出口獲利能力或出口量。日本央行計畫評估這些風險如何透過企業薪資和定價行為影響其價格前景。貨幣政策調整對於平衡經濟和物價穩定的風險至關重要。日本央行的目標是在高度不確定性的環境下，透過維持寬鬆的金融環境來支持經濟活動。
大規模貨幣寬鬆
大規模貨幣寬鬆被認為至關重要，但這是有代價的。日本央行認為，成功的退出策略將決定貨幣寬鬆政策對日本經濟的正面影響。日本央行副總裁內田誠評論日本經濟時表示，日本經濟已呈現溫和復甦態勢。我們認為，這些言論顯示央行對進一步收緊貨幣政策的態度非常謹慎，這為貨幣市場創造了機會。目前日美之間超過5%的顯著利差是日圓疲軟的主要原因。他的言論表明，這種基本面壓力不太可能在短期內改變。對美國加徵關稅影響出口獲利能力的擔憂出現之際，日本經濟已顯露出疲軟跡象。鑑於日本GDP在2024年第一季折合成年率將萎縮2.0%，政策制定者將不願提高借貸成本。這強化了我們的觀點，即任何政策調整都將是緩慢而審慎的。
審視企業工資行為
鑑於近期數據，他關於審查企業工資制定行為的聲明尤為重要。儘管春季「春鬥」談判達成了30多年來最大的薪資成長，超過5%，但這是否能轉化為持續的消費支出，我們仍需拭目以待。央行不會僅憑薪資數據就採取先發制人的行動。最新的通膨數據凸顯了這種平衡風險的必要性。日本4月核心通膨率放緩至2.2%，接近官方目標，但動能減弱。這為官員們維持寬鬆的金融環境以支持經濟提供了理由。
鑑於官員明確希望避免擾亂溫和的復甦，我們預期匯率波動將保持在高位。鑑於美元/日圓匯率近期觸及157附近的34年高點，衍生性商品交易員可以利用選擇權押注價格的持續波動，而非特定方向。謹慎的政策立場使得日圓不太可能突然大幅升值。強調「正統」政策退出，顯示了一條可預測且資訊傳遞清晰的路徑，這與過去大規模寬鬆的時代不同。從歷史上看，這種明顯的政策分歧會助長持久的趨勢。因此，應考慮利用日圓持續疲軟的策略，例如賣出日圓期貨。
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