中國人民銀行（PBOC）每日設定人民幣（也稱為RMB）的中間價。該行實行有管理的浮動匯率制度，允許人民幣匯率在中間價上下浮動，目前為±2%。今日人民幣中間價為7.1414，創下自去年11月6日以來的最高水準。此前收盤價為7.1695。
中國人民銀行注入流動性
此外，中國人民銀行透過7天期逆回購注入了1,505億元人民幣，利率為1.40%。今日5201億元人民幣到期，金融系統淨流出3696億元。我們認為，央行決定將人民幣參考匯率設定遠高於市場預期，是明確的政策訊號。
這項舉措是六個多月以來最強勢的設定，顯示官方對人民幣近期疲軟感到不安。交易員應將此解讀為穩定匯率、抑制單邊做空人民幣的舉措。這次幹預正值經濟出現壓力跡象之際，尤其是在房地產行業。中國國家統計局最近的官方數據顯示，2024年4月新建住宅價格年減3.9%，為近十年來最快的降幅。
穩定的貨幣是防止資本外逃、在國內成長動力減弱時增強信心的工具。在支撐匯率的同時，官員也從金融體系中抽走了大量流動性。這種雙重策略表明，他們希望穩定人民幣匯率，但又不想採取可能引發通膨或非生產性信貸成長的廣泛貨幣寬鬆政策。我們認為，這表明他們更傾向於採取定向措施，而不是向市場注入大量資金。
對交易者的影響
對於衍生性商品交易者而言，這表明美元/人民幣對的上漲空間在短期內已受到限制。我們認為，賣出價外買權或實施賣權價差操作是審慎的策略。美元/離岸人民幣選擇權的隱含波動率一直徘徊在3.5%左右的歷史低點附近，很可能將繼續受到這些官方行動的抑制。
從歷史上看，這種激進的定價機制通常先於貨幣穩定或走強時期。例如，在2023年下半年，類似的強於預期的定價機製成功守住了7.30的水平，並引發了人民幣持續數月的上漲。這一先例表明，當前的行動可能為人民幣奠定堅實的支撐位。
中美之間的利差仍維持在3個百分點以上，仍對人民幣構成挑戰。然而，央行的強硬立場意味著遠期匯率點位可能無法完全反映人民幣的大幅貶值路徑。這種環境使得持有以人民幣融資的美元多頭部位變得不那麼有吸引力，可能會解除一些套利交易。
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