市場洞察 
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英格蘭銀行行長安德魯貝利表示，英國殖利率曲線趨陡與全球趨勢一致。這種趨陡歸因於貿易和財政政策的不確定性。近期數據顯示，英國公共部門淨借款額在6月增至207億英鎊，創下有紀錄以來6月第二高水準。這項增幅僅次於新冠疫情期間的借款水準。除了更高的收益率和持續的通膨之外，財政大臣雷切爾·里夫斯在準備秋季預算案時將面臨更大的壓力。
市場預期
我們認為，行長的言論證實了市場數週以來的預期。他承認貿易和財政政策都存在不確定性，證實了英國殖利率曲線長端脆弱的觀點。這表明長期政府債券（也稱為金邊債券）將持續承壓。有鑑於此前景，我們認為，為金邊債券曲線進一步趨陡做準備是未來幾週的合理應對措施。
衍生性商品交易員可以透過做多十年期金邊債券期貨並同時做空兩年期金邊債券期貨來表達這種觀點。貝利提到的不確定性應該會直接導致曲線上這兩點之間的利差擴大。政府借款的激增為這種交易增添了顯著的推力。由於英國債務管理局計劃在2024-25財年發行高達2,777億英鎊的金邊債券，龐大的供應量自然會推高長期收益率。來自財政方面的這種基本面壓力支撐了曲線趨陡的技術性依據。
通膨擔憂
持續的通膨，尤其是服務業近期高達5.7%的通膨，使英格蘭銀行的工作更加複雜，並加劇了市場波動。儘管整體通膨率已達到2%的目標，但這些潛在壓力使得短期利率的走勢高度不確定。我們認為，這是考慮購買利率期貨選擇權以從預期價格波動中獲利的一個理由。
在危機之外，這種借貸水準具有歷史意義，與2008年金融危機後導致長期不確定性的時期相呼應。在秋季預算案發布之前，所有人的目光都將轉向財政大臣，以尋找財政紀律方面的訊號。任何偏離財政審慎路徑的行為都可能加速我們預期的殖利率曲線趨陡化。
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