市場洞察 
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貿易不確定性的影響
美國和日本之間的貿易不確定性加劇了日圓走強的壓力。美國對日本進口產品徵收了25%的關稅，但日本仍希望能解決這個問題。在與歐盟的貿易緊張局勢之後，美元略有回調。美元指數在觸及99.00的高峰後，目前徘徊在98.15附近。
國內方面，由於6月的消費者物價指數報告顯示進口價格上漲，交易員減少了對聯準會鴿派的押注。日本央行的貨幣政策以及與美國的債券殖利率差異都會影響日圓的價值。日圓被視為避險貨幣，在市場承壓時吸引投資者。日圓的走強通常受到其相對於風險較高貨幣的穩定性支撐。
政治風險與報酬率優勢
鑑於大選後的政治不確定性以及岸田先生的低支持率，我們預期日圓將持續波動。這種不穩定性，加上日本作為避險資產的歷史，表明交易者應為美元/日圓匯率可能大幅下跌做好準備。
我們認為，購買美元/日圓看跌期權可能是對沖日圓突然走強或從中獲利的審慎之舉。然而，基本面主要受美國和日本之間巨大的利差所主導。鑑於美國10年期公債殖利率近期接近4.2%，而日本10年期公債殖利率低於1.0%，利好美元的套利交易依然強勁。
如此巨大的利差使得在沒有明確催化劑的情況下做空美元/日圓匯率成為一項風險較高的選擇。我們也必須考慮日本當局近期直接幹預市場的歷史。2024年4月和5月，當美元/日圓突破160關口時，財務省動用了創紀錄的9.8兆日圓來支撐其貨幣。這項措施使得該貨幣對的價格出現了一個可感知的上限，令交易員對在高位持有多頭部位保持謹慎。
這些相互衝突的力量——政治風險與收益率優勢——預示著一段隱含波動率將處於高位，近期一個月期期權的隱含波動率徘徊在9-10%左右。我們認為，透過做多跨式選擇權或勒式選擇權等策略來交易這種波動性本身就存在機會。這使得交易員能夠從價格向任一方向的大幅波動中獲利，而無需預測特定的觸發因素。
對於具有方向性偏好的交易者，我們認為選擇權價差提供了一種確定風險的方法。由於利差而謹慎看漲美元/日圓的交易員可以買入看漲期權價差。這既可以從該貨幣對的小幅上漲中獲利，也可以限制因政府行動或政治新聞導致物價突然下跌而造成的潛在損失。
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