市場洞察 
VT 
中國人民銀行（PBOC）今日將美元兌人民幣參考匯率設定為7.1522，先前預期為7.1784。此舉遵循有管理的浮動匯率制度，即人民幣在中間價上下2%的區間內波動。人民幣此前的收盤價為7.1758。
此外，中國人民銀行已透過7天期逆回購操作注入1,707億元人民幣，利率為1.4%。今日2262億元到期，公開市場操作淨回籠555億元。中國其他最新措施包括：維持貸款市場報價利率不變：1年期為3%，5年期為3.5%。
中國2025年稀土配額
中國也發布了2025年的稀土配額。此舉顯示中國正在加強對電動車必不可少的供應鏈的控制。我們認為，央行遠超預期的參考利率是向市場發出的直接訊息。此舉旨在減緩人民幣貶值，並表明當局不會容忍人民幣快速下跌。
現在，押注人民幣大幅貶值是對積極果斷的政策制定者的背叛。央行目前已將中間價設定為高於調查預期，且已超過一個月，建立了明顯的防禦模式。考慮到5月最新的經濟數據好壞參半，即零售額成長3.7%，但房地產投資持續大幅下滑，這種政策立場是可以理解的。
這種不平衡的復甦表明，對大舉刺激措施採取謹慎態度是合理的。透過公開市場操作回籠流動性，同時維持關鍵貸款利率不變，強化了穩定而非激進寬鬆的調性。這種審慎的因應措施與以往危機（例如2015年人民幣大幅貶值）期間所出現的恐慌性緩解截然不同，顯示人們希望避免出現類似混亂局面。
對我們來說，這意味著任何依賴刺激措施「火箭筒」的廣泛市場反彈都不太可能在短期內實現。
美元/人民幣期權策略
對此，我們認為賣出美元/人民幣價外看漲期權是一種頗具吸引力的策略。該頭寸受益於央行設定匯率上限的舉措，這應該會降低波動性並允許交易者收取溢價。
隱含的政策支持使得短期內持續突破7.25水準的可能性降低。就股票衍生性商品而言，不降息可能會抑制中國股市近期的漲勢，尤其是恆生指數，該指數自4月低點以來已上漲逾15%。
我們認為交易者應該考慮買進大盤ETF的保護性賣權。在市場消化這個保守的政策立場之際，這可以對沖樂觀情緒的減弱。
悄無聲息地控制稀土配額的舉動為全球供應鏈，尤其是在電動車領域，帶來了特定的地緣政治風險。這可能會對嚴重依賴稀土材料的公司造成定向波動。我們會關注那些可能受此供應鏈壓力嚴重影響的科技或汽車產業的選擇權。
立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
