市場洞察 
VT 
中國人民銀行維持貸款市場報價利率（LPR）穩定，1年期貸款市場報價利率為3%，5年期貸款市場報價利率為3.5%。5月LPR利率下調，6月及7月維持穩定。2024年，央行推出改革措施，增強貨幣政策傳導，支持經濟成長。此前，央行曾運用多種政策利率管理市場流動性，包括中期借貸便利（MLF）和貸款市場報價利率（LPR）。
短期政策利率的轉變
2024年6月，央行總裁潘功勝宣布將7天期逆回購利率作為主要短期政策利率。這項策略調整旨在增強對短期市場利率的影響力，並提高金融機構對政策變化的反應能力。目前7天期逆回購利率為1.4%。我們認為，維持一年期和五年期貸款基準利率不變的決定是近期市場穩定的訊號。這意味著，在較長期利率互換上進行區間波動交易的策略可能更為有利。
衍生性商品定價應該能夠反映近期利率大幅波動的可能性降低。潘功勝強調的近期政策改革將我們的注意力完全轉移到7天期逆回購利率。我們認為，該工具現在將成為貨幣政策調整訊號的主要管道。1.4%利率的任何波動都可能先於更廣泛的市場變化。
近期數據強化了謹慎的預期，中國6月官方製造業PMI指數為49.5，連續第四個月萎縮。我們認為目前的政策維持只是暫時的，而非寛鬆週期的結束。因此，我們應該考慮買入那些預計在第三季後期降息中獲利的選擇權。
對人民幣和交易策略的影響
這種貨幣政策立場對人民幣造成下行壓力，目前離岸人民幣兌美元匯率接近7.28。我們預期央行將謹慎管理人民幣貶值，以避免資本外逃。交易員應該關注貨幣選擇權，以對沖或投機人民幣緩慢、可控制的貶值趨勢，而非大幅下跌。
歷史上，重大政策轉變通常都已充分傳達，但新近強調的短期利率可能會帶來更頻繁、更小的調整。這表明我們應該為前端利率的更高波動性做好準備。我們可以建構一些交易結構，從中獲利，例如賣出長期波動性，同時買入短期波動性。
立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
