市場洞察 
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中國人民銀行（PBOC）負責設定人民幣（也稱為RMB）的每日中間價。在有管理的浮動匯率制度下，人民幣匯率可以在一個設定的區間（或「區間」）內上下浮動，該區間的上下浮動幅度為一個中間價（或「中間價」）。人民幣匯率上次收盤價為7.1809。中國人民銀行已透過7天期逆回購操作注入1,875億元人民幣，維持1.40%的利率。
貨幣刺激及其影響
我們認為，注入1875億元人民幣是為了緩解金融狀況並支持國內經濟。這類貨幣刺激措施通常會降低貨幣持有的吸引力，進而對貨幣價值造成下行壓力。對於衍生性商品交易者而言，此舉確認了未來幾週人民幣將面臨基本面阻力。
然而，我們必須密切注意每日中間價的設定，它是政策意圖的主要訊號。央行一直以來都將該參考匯率設定在高於市場預期的水平，這顯然是為了防止人民幣快速貶值。這造成了一種可控的衝突，當局容忍人民幣疲軟，但會積極打擊無序拋售。
這種政策緊張是由充滿挑戰的經濟數據所驅動的。中國官方製造業採購經理人指數（PMI）5月意外降至49.5，顯示工廠活動萎縮，並證明有必要推出更多刺激措施。這迫使央行優先考慮國內支持，即使這會使維持匯率穩定的目標變得更加複雜。
避免市場波動
我們認為，2015年人民幣貶值引發全球市場波動的記憶，正在引導當前的謹慎策略。目前的目標是避免重蹈覆轍，透過引導緩慢、可控的下跌而非急劇下跌來避免市場波動。這段歷史表明，投資者更傾向於穩定，而非市場驅動的劇烈波動。
鑑於這些相互矛盾的因素，交易員不應倉位以應對人民幣價值的急劇下跌。我們建議利用選擇權押注人民幣逐步貶值，例如賣出美元兌人民幣匯率的價外看漲選擇權以獲得溢價。
+/- 2%的區間很可能會被守住，因此，利用區間波動和低波動性獲利的策略比直接做空更為明智。
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