市場洞察 
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7月全美住宅建築商協會（NAHB）房地產市場指數為33，與預期值相符，且較上月的32有所上升。降價率上升，38%的建商下調了房價，創下2022年以來的最高水準。6月份，降價的建築商比例為37%，5月份為34%，4月份為29%。自2024年11月以來，平均降價率一直維持在5%。銷售激勵措施的使用率與6月相比保持穩定，為62%。
獨棟房屋開工數量年年減
預計2025年獨棟住宅開工量將下降，同時年初至今的建築許可數量將下降6%。建築商流量已降至兩年多來的最低點，顯示市場活動低迷。根據所提供的數據，我們認為穩定的房屋指數具有欺騙性，真正的原因是創紀錄數量的建築商降價。許可數量的下降和兩年多來最低的建築商流量所顯示的潛在疲軟表明經濟衰退正在加劇。這不是一個正在站穩腳跟的市場；而是一個在需求上苦苦掙扎的市場。
我們認為，這種疲軟的主要驅動因素是持續居高的抵押貸款利率。根據聯邦房屋貸款抵押公司最近的數據，30年期固定貸款的利率一直徘徊在7%以上。米哈洛夫斯基先生的報告中直接反映了這種負擔能力危機，迫使建築商提供更多誘因。從歷史上看，這種模式與聯準會轉向寬鬆貨幣政策之前的時期一致，就像以往的房地產市場低迷時期所見的那樣。
購買房屋建築商ETF的看跌期權
對此，我們正考慮購買房屋建築商ETF（例如iShares美國房屋建築ETF (ITB)）的看跌期權，以利用預期的建築商股價下跌。主要建商近期預計未來銷售額將下降，並指出訂單取消率已升至近15%，進一步支撐了我們的看跌立場。38%的建築商降價直接打擊了他們未來的利潤率。
此外，這些數據也強化了未來幾個月央行政策將更加鴿派的理由。作為GDP關鍵組成部分的房地產行業成長放緩，使得進一步升息變得難以為繼，並增加了未來降息的可能性。因此，我們持有的利率衍生性商品將從收益率下降中獲利，例如固定利率利率互換。
這種疲軟也可能蔓延至更廣泛的經濟領域，影響消費者信心和金融部門的貸款組合。我們認為這是一個購買金融業ETF保護性看跌期權的機會，以對沖抵押貸款違約率可能上升的風險。這種普遍的經濟不確定性也使得做多波動性部位（可能透過 VIX 指數選擇權）成為未來幾週頗具吸引力的策略。
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