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    亞洲市場面對挑戰性條件，因美國股市下跌及全球收益顯著上升

    by VT Markets
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    Jul 15, 2025
    受英偉達計劃向中國銷售人工智慧晶片的樂觀情緒推動，那斯達克指數上漲 0.2%，大盤股指則下跌。羅素 2000 小型股指數下跌 1.7%，科技股成為標普 500 指數中唯一上漲的板塊。全球債券殖利率上升，日本 10 年期公債殖利率達到 1.595%，為 2008 年以來的最高水準。日本 20 年期和 30 年期公債殖利率分別創下 2.65% 和 3.20% 的歷史新高，而美國 30 年期公債殖利率則升至 5.00% 以上。 美元指數連續第七個交易日上漲，創下 2023 年 10 月以來的最佳表現。儘管納斯達克、富時 100 指數和 MSCI 全球指數等全球股市創下新高，但隨後在通膨和債券殖利率擔憂的推動下下跌。美國通膨數據符合預期，但凸顯潛在的上行風險，市場人氣減弱。銀行獲利向好並未提振金融業。對財政政策、政府債務和通膨的擔憂持續存在，債券殖利率上升衝擊股市。 日本面臨參議院選舉前政治風險帶來的額外壓力。儘管日本公債殖利率上升，但由於財政擔憂、日本央行的限制以及對滯脹的擔憂，日圓走弱。表象正在崩塌。雖然晶片製造商的消息就能支撐納斯達克指數，但真正的問題在於其下方板塊的移動。我們認為小型股指數大幅下跌1.7%並非異常現象，而是如同礦井中的金絲雀，在科技巨頭們苟延殘喘的同時，卻在艱難求生。 兩者之間的差距十分明顯：今年迄今，納斯達克100指數飆升超過20%，而羅素2000指數僅略有持平。歷史經驗告訴我們，這種窄幅反彈通常不會有好結果。我們的注意力立即轉移到債券市場的震耳欲聾的咆哮聲上。美國 30 年期公債殖利率回升至 5.00% 以上不只是一個數字，更是一段記憶。我們上次看到這些水準是在 2023 年 10 月，就在標準普爾 500 指數迅速下跌 10% 之前。 有了這個先例，我們將 SPY 等廣泛指數的保護性看跌期權視為價格誘人的保險，而不是成本。波動率指數 (VIX) 目前徘徊在 15 左右，遠低於 20 附近的長期平均值。這顯示市場低估了風險，透過 VIX 買權做多波動率部位是應對即將到來的動盪的有效策略。 然後是日本的情況，它已經從貨幣政策難題轉變為全面的政治和經濟泥潭。儘管國內收益率飆升，但日圓未能走強，市場大聲疾呼它對該國的財政穩定性毫無信心。在關鍵選舉前夕，石破天驚首相的支持率在最近的每日新聞民調中暴跌至慘淡的21%，政治癱瘓幾乎已成定局。這使得做空日圓兌美元成為目前最乾淨的宏觀交易。 美元指數持續飆升，創下近一年來的最佳漲幅，更是火上加油。我們預計美元/日圓將上漲至165-170水平，並使用看漲期權來定義風險，因為幹預威脅無論多麼空洞，仍可能在短期內引發震盪。

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